(资料图)

一德期货分析指出，近日铁矿石价格出现较大幅度上涨，一定程度上反应了市场对于复产的预期。目前大的框架是海外衰退和国内复苏两种宏观状态的对立，也是长衰退和中复苏两个周期的叠加，就造成了需求易证伪，铁矿不走“预期”路。

而反弹的基础包含了市场交易的反身性，现在市场上都比较清楚的一个逻辑，就是钢厂利润变化，钢厂没有利润了，先降低生产成本、然后闷炉检修，抑制炉料价格，而炉料价格下跌后，钢厂利润扩大，又开始生产走复产逻辑。

在走向全面过剩的过程中，品种强弱关系是不明显的，也不存在明显的利润分配，利润头寸靠成本下移即生产资料跌幅大于产成品，这个很难维持稳定的。

实际生产中利润窗口很短，无法预期在何时能打开，高炉也不可能短期就能组织生产，核心还是由下自上的流动性紧缩，钢厂生产补库会阶段性释放流动性。

在目前阶段，生铁产量下滑越快就越早见底，越早见底需求就越刚性，那么定价就越充分。另外，价格进入90美元以内后，还是会触发供给端减量。

综合而言，下半年不会走“预期”行情，需求太容易被证伪了，铁矿石存在相对低估值和预期差，随着移仓换约的开始，远月合约在时间和空间上买入的价值会变大，也造成了铁矿石远月看不到深跌的预期。

（文章来源：一德期货）