机构点评:低高硫的分化

发布时间:   来源:新湖期货  

高硫燃油因供应增加而走弱,低硫燃油因供应偏紧而走强,供应端导致低高硫分化。OPEC中东主要产油国持续小幅增加,中重质原油产量增加,美国释放SPR主要为含硫原油,俄罗斯燃油出口亚洲量增加(或直接或转运至亚洲,折扣),炼厂开工增加,导致高硫供应增加;而低硫燃油由于柴油库存偏低,且二次装置利润较高,限制低硫燃油调和或加工,如FCC-汽油争夺LSVGO原料,柴油争夺低硫中质组分(MGO-VLSFO价差250美元/吨以上),导致低硫原料被分流,供应偏紧。

新加坡高硫380现货贴水下降至-1.3美元/吨,近月结构Contango,与Dubai裂差下跌至-22美元/桶。新加坡低硫现货贴水维持约60美元/吨以上,结构强Back,裂差亦保持相对高位。高硫燃油作为炼厂副产品,估值随着供应增加大幅下跌,内盘内外价差亦大幅下跌,而低硫燃油由于汽柴裂解的支撑,跟随成品油相对偏强,导致低高硫价差大幅上行。

理论上高硫估值未来存在修复可能,如夏季发电、炼厂投料以及在高价差下脱硫装置海运需求的支撑,但外盘故事较多,高硫驱动可能导致不足,何时回归需继续跟踪。低硫估值则是直接观察汽柴相关价差。

(文章来源:新湖期货)

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