金观平:注册制改革重塑债券市场

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债券注册制改革近日全面落地。这是一场质量改革,也是一场效率改革。改革贯穿债券发行审核、信息披露、中介机构转型、监管理念转变等全链条,将带来一个更加规范、透明、可预期的债券市场,有助于提升优质企业债券融资便利性,推动债券市场高质量发展。市场参与各方要“穿新鞋、迈新步、走新路”,及时转变思维方式,积极应对新变化、开创新局面。

债券发行人要锤炼“经风雨见世面”的真本事。注册制把选择权交给市场,市场竞争随之加大,产品质量和安全将成为角力点。发行人要练好内功,一方面,要做好信息披露,以简明易懂的语言披露可能影响自身偿债能力的重要信息,用真实透明获取投资者信任;另一方面,应加强公司治理能力建设,做好融资统筹规划,合理把握发行规模和节奏,防范高杠杆过度融资,并严格履行本息偿付义务,以规范安全赢得市场竞争。

中介机构要切实担起“看门人”的重要责任。注册制下,中介机构把关责任前移,对其把关能力提出更高要求。中介机构既要加强公司内部制度建设,强化质控、廉洁要求,防范项目申报、审核、注册、发行过程中出现利益输送等违法违规行为;也要进一步提高执业水平,对存在公司治理失范、高杠杆过度融资等情形的发行人严格把关,从源头提高发行企业质量。否则,东窗事发时,追责将会比以往更加严厉,目前已有中介机构因欺诈发行而被罚巨额赔偿。

深入推进注册制改革,客观上要求监管部门“退一步”,还权于市场,同时又要“进一步”,加强监管,维护市场秩序。监管部门应持续完善市场化、法治化、多元化的债券违约风险化解机制,进一步畅通违约债券出清渠道,提升资源配置效率。同时,加强全链条监管和立体式追责,对于欺诈发行、虚假陈述、信披违规等行为,要及时依法追究,让相关主体付出应有代价,切实保障债券市场健康发展。

在注册制下,投资者也要提升甄别能力,考量风险承担能力,重塑“谁投资,谁担责”的理性认知,加强对债券投资知识的学习,认真分析企业基本面、审慎评估企业经营策略,选择经营稳健、评级稳定的公司债券。

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