新华财经北京9月5日电上周国际现货金价最低跌至1688.6美元/盎司，在距离前期低点仅8美元的位置开始反弹，但最终周线仍以阴线录的三周连阴。国内金银依然坚挺，黄金期货主力合约自393.24元/克高点回落至381元/克后反弹，报收385元/克，白银期货主力合约自4595元/千克回落至4094元/千克后反弹，报收4181元/千克。
自3月份美联储开启本轮加息周期以来，至目前加息仍在快道上，有关9月加息50基点还是75基点尚在左右摇摆，但9月1日开始，缩表加速正式开启。美联储紧缩之路持续加力，美债收益率8月大阳报收，美元指数续3个月连阳再创20年以来新高至110关口，现货黄金则连续五个月收阴，月末报收于1711美元/盎司，创2018年6个月连阴以来的最长月度下跌。技术上看，金价正在考验双顶颈线位置，一旦破位，或将引发新一轮抛售潮。
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美联储鹰声不断
美联储7月利率会议决议尽管第二次加息75基点，但金价不跌反升，其原因之一是7月21日欧洲央行大超市场预期直接加息50基点，且是11年以来的首次加息，提升了欧元间接支撑金价。另一个原因则是市场认为美联储加息速度过快，最厉害的时刻或已经结束，虽然未来仍将持续加息，但每次加息幅度将小于75基点。
8月10日公布的美国7月通胀率自前月的9.1%小幅回落至8.5%，但数据公布之前以及之后，美联储多位官员轮番上阵喊话，明确告知市场，一次数据不足以改变美联储加息路径，金价冲高1807.8美元/盎司高点后，结束了4周连阳的反弹走势，再度回归下行走势。此后，无论是美联储会议纪要，还是杰克逊霍尔央行年会上鲍威尔的讲话，都在持续不断的给市场发出一个明晰的信号：通胀不降，加息不止。这无疑对资产的下跌起到了推波助澜的作用。
在鲍威尔以及美联储官员强硬的鹰派立场下，市场不但对于美联储终端利率预期有所上调，且对于9月加息75基点的预期上升到70%上方。不过，非农报告公布后加息预期有所回落。据CME“美联储观察”：非农报告公布后美联储到9月份加息50个基点的概率为38%，加息75个基点的概率为62%；而非农报告公布前，美联储到9月份加息50个基点的概率为30%，加息75个基点的概率为70%。
加息叠加缩表加速压制金价
9月美联储利率会议之前，仍有8月份的通胀数据值得关注。不过，即便通胀数据再度回落，但与美联储唯一关注通胀回落2%的政策目标仍将悬殊较大，继续加息几乎毋庸置疑。
另外，从9月1日开始，美联储将美债、机构债务和MBS的缩减规模上限提升至950亿美元。此前，从6月份开始，至8月份以每月上限475亿美元的步伐缩表，包含300亿美元的美债、175亿美元的机构债务和MBS(机构抵押贷款支持证券)。但是实际上，前期缩表“雷声大雨点小”。
据公开数据显示，5月31日当周，美联储总资产规模为8.915万亿美元，而缩减后的最新资产规模仍为8.850万亿美元，缩减637.14亿美元，仅实现美联储计划缩减规模的44.6%，占美联储总资产比例不及1%。尽管未来美联储的缩表力度大概率不会达到上限水平，但整体方向不会改变。加息叠加后续缩表加速势必更快地减少美国金融体系中的流动性，在此基础上，美元指数大概率仍会在高位震荡，且短期不排除继续冲高的可能，这无疑会对黄金产生压制作用。
金价或反弹但难改下行趋势
在此背景下，黄金市场的悲观情绪继续弥漫。
根据Kitco News最新公布的黄金调查，华尔街41%看涨本周金价，35%看空本周金价。而散户投资者38%仍看好黄金，46%的受访者认为金价会下降。
全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust继续保持稳定减持，8月29日至9月2日连续减持4次，总持仓降至973.8吨，低于2021年时最低973.63吨的持仓。
美国商品期货交易委员会(CFTC)公布数据显示，截至8月30日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少9599手至20726手。同时，投机类空头头寸自前一周增加14548手之后，第二周再度增加了6000手。
技术上，金价亦面临关键位置。一方面，金价受制于上方20、30月均线压制再度回落，意味着未来有考验1680美元/盎司区域支撑的风险，一旦破位，则延续下行的风险大增。但另一方面，2074-1680美元/盎司区域的大型整理矩形目前仍然保持，不排除1680-1688美元/盎司构成短期的小双底向上反弹。
而上行方面，预计本周国际现货金价的阻力位于1723-1746美元/盎司区域，重要阻力1750-1767美元/盎司。若突破则有望改变短期弱势格局。支撑方面，继续关注1700-1680美元/盎司区域支撑。但鉴于中期金价依然处于下降通道中，因此，乐观的预期是，金价在低位持续震荡，风险在于跌破1670美元/盎司一线的颈线位置深度下行。
从美元指数与黄金对应的大型周期来看，短期看，美元指数2011年二季度72.7点到2017年一季度103.8点历时23个季度，对应的是今年四季度。而黄金2008年四季度682美元到2015年四季度1046美元历时28个季度，对应今年的四季度是窗口，与美元周期形成共振。价格方面，美元指数短期构成一种上升楔形形态，而现货黄金构成下降楔形形态，关注即将出现的美元短期回撤以及黄金短期的反弹。
国内方面，沪金主力合约继续关注383元/克支撑，关键支撑380-377元/克。阻力389-393元/克。沪银主力合约关注4240-4210元/千克区域阻力，，重要阻力位于4280-4350元/千克一线，支撑关注4100-4080元/千克左右，破位关注3850-3770元/千克一线支撑。
(作者：北京黄金经济发展研究中心研究员李跃锋)
（文章来源：新华财经）
