世界热点!【东海快评】国债:央行超预期降息 现券期货大幅走强

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投资要点:

8月15日,央行盘前宣布下调MLF利率和公开市场逆回购利率10个基点,国债期货开盘全线冲高,银行间主要利率债收益率大幅下行。截至收盘,TS主力合约涨0.19%,TF主力合约涨0.52%,T主力合约涨0.70%。

本次央行货币操作宽松幅度大超市场预期,主要原因或在最新公布的7月社融信贷数据大幅走弱,且房地产信用风险尚未平息,央行不得不将降成本目标放到首要位置。尽管中美利差仍然小幅倒挂,债市杠杆持续走高也已经引起监管层注意,但稳增长和宽信用压力仍然紧迫,央行选择降息以带动实体融资成本下行,刺激融资需求。MLF降息后有望带动本月20号的LPR长端利率再次下调。

上周债市调整主要受到两个因素影响:其一是市场始终担心持续过低的资金利率会引发央行收紧动作,因而交易可能到来的MLF缩量。其二是投资者提前交易7月社融数据走弱后,由于已经逼近前高,在数据正式公布前止盈。目前来看,央行选择MLF小幅缩量降价续作,一方面意味着对资金异常宽裕的容忍度提高,资金利率低位的持续时间将进一步拉长,另一方面也是对当前经济修复压力较大的验证。

向后看,短期内资金宽松+经济压力大的逻辑仍将主导债市,收益率易下难上。中长期来看,资金利率向政策利率回归的趋势仍然不变。本轮降息的利多能持续多长时间,还要观察后续宏观经济与社融信贷数据的走势,尤其注意房地产方面可能出台的增量政策和修复状况。

(文章来源:东海期货研究)

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