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6月中旬以来，随着国际原油价格的高位下调以及沥青装置开工率的逐步走高，多数市场沥青价格逐步下调，以山东和河北地区为例，截至7月15日山东市场70#沥青均价为4190元/吨距离6月9日的上半年最高点4660元/吨已经回落470元/吨，河北市场70#沥青均价为4180元/吨距离6月9日的上半年最高点4625元/吨也已经回落445元/吨。而同一时间段内的东北市场价格表现却异常稳固，截至7月15日东北市场90#沥青均价为4731元/吨距离上半年最高点4746元/吨仅仅下跌了15元/吨。

说完绝对价格的变化，再来看一下区域价差的变化，因为东北价格持续稳定因此从6月中旬开始，东北90#沥青与山东及河北70#沥青的价差不断的拉大，东北90# 与河北地区70#沥青价差从6月10日前后的156元/吨扩大到目前的551元/吨，与山东地区70#沥青价差从6月10日前后的96元/吨扩大到目前的541元/吨，即便考虑到河北/山东地区70#与90#50-80元/吨的型号价差，以及相应的运费，河北到东北、山东到东北的套利窗口也是长期存在的。

如此大的跨地区套利窗口的存在也一直没有降东北地区的沥青价格有效的拉低，主要的问题还是出在产量上面。

首先从东北地区自身产量来看，2022年1-6月份，东北沥青产量合计在114.1万吨，去年同期为253.5万吨，同比下滑139.3万吨。虽然山东、河北地区沥青产量下滑幅度不及东北，但是也分别下滑33.08万吨及20.91万吨。另外，从月度产量来看，山东地区直至6月份才实现了月度的同比正增长，而河北地区的沥青月度产量上半年均是负增长。

另外一点，山东地区虽然整体产量跌幅较小，但是上半年华东市场沥青产量却有159.2万吨的同比下滑，且华东市场与山东市场主流沥青型号同为70#，山东市场很大一部分资源用来弥补华东市场的缺口，因此山东炼厂不必特意生产90#沥青供应东北市场。而河北地区产量有限，炼厂开工负荷偏低，虽然会生产部分的90#沥青但是总量有限不足以弥补东北市场的90#缺口。

另外，除去东北市场沥青总量的下滑以外，高低硫沥青资源的价差也使得流入道路方向的90#沥青大量减少，21年4季度以来，东北地区低硫渣油价格与道路方向沥青平均价差在942元/吨，较大的价差使得中海营口、盘锦北方沥青、辽河石化的沥青资源更多的流向对硫含量要求更高的船燃、焦化市场，因此1-6月份114.1万吨的沥青产量中仅有60万左右的产量是真正的道路方向的90#沥青。高低硫价差的拉大，使得2022年东北市场的道路沥青供应雪上加霜。

就目前的情况来看，东北市场道路沥青对区外市场的依赖程度越来越高，而东北市场资源紧张的局面得以缓解也要依赖区外市场的供应恢复。首先是河北市场，由于河北炼厂前期预售远期合同价格较低，生产利润较差，利润的修复极大的依赖原油价格的走低；另外，如果未来几个月华东炼厂的沥青产能能够恢复到正常水准的话，对山东资源的依赖将明显降低，山东炼厂生产90#沥青的意愿可能会有所增加，这也有望增加东北市场的沥青供应，打压市场价格；除此以外，还要考虑生产沥青与生产汽柴油的效益对比情况，由于目前生产汽柴油的效益要好于生产沥青，炼厂沥青产能不能完全发挥，因此后期沥青传统旺季对沥青价格的整体支撑使得沥青生产效益总体改善，才能充分发挥炼厂沥青生产的积极性。

（文章来源：卓创资讯）