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7月USDA月度供需报告调整无实质性内容，后期关注美豆产区天气。因为7月供需报告对新作供需调整主要是调整了新作美豆种植和收获面积，而该面积调整是沿用6月底USDA作物面积意向报告的数据，所以并没有实质性调整内容；而对于新作生长情况等，还没有开始调整，新作单产沿用趋势单产；由此，新作美豆产量以6月底USDA面积报告为基础估算得出。

新作需求端的调整，主要基于产量下调而同步下调需求，同时由于需求刚性特点，其弹性小于产量，所以即使同步下调产量和需求，需求下调量也小于产量，也就是说，产量变化弹性大于需求，产量端变化仍是主要矛盾。对于旧作而言，主要是一些项目的小幅调整，影响不大。所以本次7月报告相关调整并无实质性内容，主要体现了在6月底USDA面积报告基础上带来的“账面调整”(即除了面积之外，其余调整主要通过估算得出，并不反映新作实际产需情况)，同时这种调整在报告前已基本知晓，无太多不确定性。由于产量弹性大于需求，所以产量端仍是阶段性的主要矛盾。后期主要关注美豆产区天气情况，这将影响新作单产评估。就目前而言，新作美豆供需环比变化仍是偏紧方向的变化，这对豆价具有支撑作用。

（文章来源：国泰君安期货）