据中国新闻网，美国劳工部4月12日公布的数据显示，3月CPI环比上涨1.2%，同比增长8.5%。同比涨幅创1981年12月以来最高纪录。

在美国通胀数据持续走高叠加地缘局势紧张的背景下，黄金再次站上风口，不少投资者借道黄金ETF、黄金股布局。

3月全球黄金ETF净流入187.3吨，为逾6年来最多

据中国证券报，根据全球黄金协会最新发布的报告显示，3月全球黄金ETF录得净流入187.3吨，合118亿美元(折合约751亿人民币)，创近六年以来最高流入纪录。3月所有地区均净流入，主要由北美及欧洲基金增加持仓带动。

从海外具体数据来看，3月以来，超过38亿美元(折合约242亿元人民币)涌入全球最大黄金指数基金——SPDR黄金ETF(SPDR Gold Shares)，令该基金规模迅速膨胀。截至4月13日，SPDR黄金ETF规模达680亿美元，折合人民币约4328亿元。

全球黄金协会的报告称，亚洲地区基金3月净流入2.6吨，合1.66亿美元(折合约10亿人民币)，其中中国基金是主要推动力。Wind数据显示，作为国内规模最大的黄金ETF，华安黄金易ETF3月内获14.22亿元资金流入，最新规模超120亿元。

在业内人士看来，黄金ETF之所以受到欢迎，主要得益于黄金的抗通胀属性与避险属性“发酵”。具体而言，随着全球大宗商品价格趋涨令通胀率居高不下，大量资金开始流入黄金对冲通胀风险；与此同时，地缘政治风险升级令金融市场不确定性增加，吸引众多投资机构加仓黄金避险。

黄金概念股备受青睐

根据基金一季报显示，银泰黄金、湖南黄金、西部黄金、山东黄金等多只黄金概念股被基金增持。

Wind数据显示，截至3月末，银泰黄金共被13只基金持有6773.68万股，占流通股比2.77%，持股总市值超过59000万元。

图片来源：Wind

具体来看，华夏基金、前海开源基金、华泰柏瑞基金持有较多。华夏核心制造一季度持有银泰黄金股票超过3000万股，占流通股比达到1.23%；前海开源金银珠宝持有也超过1000万股；此外华泰柏瑞富利、前海开源核心资源、华泰柏瑞恒利等基金持有均超过250万股。

山东黄金也被多只基金重仓。截至3月末，该公司被24只基金持有2975.75万股，占流通股比0.82%，持股总市值超过56000万元，其中一季度被增持229.72万股。此外，西部黄金、山东黄金一季度均被增持超200万股。

此外，调研数据也透露出机构关注黄金投资的热情。今年以来，中国黄金、山东黄金、湖南黄金等多家公司被机构投资者们调研。其中中国黄金共组织了14场机构调研，共计有75家基金公司参与。

国泰君安：不惧加息，金价继续上行

国泰君安研报表示，当前黄金基本面研判存在三个核心问题需要仔细辨析。

问题一：美债实际利率上升会压制金价吗？伴随着联储加息周期开启，是否会压制金价表现？

从长周期视角来讲，金价会随实际利率的上升而有所下跌。然而近期金价与实际利率的关系开始出现正向相关走势。这与2005-2006年，2007年和2011年左右相似。因此本轮联储加息周期开启后，金价仍然具备上行动力。一是联储加息空间小于预期。两种情形都利于黄金配置：若加息过猛则从衰退避险逻辑利好黄金；若加息鸽派则从持有成本角度推动金价上行。二是全球通胀超预期可能使得实际利率不发生显著上行。2月份美国核心CPI录得6.4%，民众通胀预期却尚未赶上实际通胀飙升的速度。叠加地缘政治风险下，原油和农产品供应趋紧，全球通胀将持续恶化。复盘历史加息周期，黄金在加息周期前半段存在上行趋势。另外，全球央行对黄金的青睐正在上升。各家央行选择配置黄金更倾向于配置、避险等目的。在当前去美元化和地缘政治的影响下，美元替代的趋势将对黄金和其他货币形成外溢性利好。

问题二：假如大宗商品价格震荡下行，是否会拖累黄金表现？

对加息周期的复盘可以发现，黄金与大宗商品之间存在节奏差异。在加息初期大宗商品增长快却后劲小，黄金却能保持稳定收益。对现阶段市场走向的回顾发现，2021年黄金回报低于大宗商品指数。结合加息周期各类商品的表现节奏，对黄金后市也可保持乐观。

问题三：黄金与黄金股怎么选择？

在黄金牛市中，黄金股弹性一般高于黄金。黄金企业的经营类似一个期权合约，该期权以开采成本为行权价格，黄金储量为期权总量，以开采速度为行权速度的期权合约，带来黄金开采企业利润相对于金价的非线性增长。通过对业绩来源的拆分，黄金股的弹性取决于黄金业务占比、克金综合成本、增产增储能力、矿产储量等重要指标。

（文章来源：每日经济新闻）