据方正证券固收的研究报告，选取资产规模、盈利能力、资本充足率、流动性、区域经济水平和股权结构等6个一级指标，并细分为13个二级指标对广东省城商行和农商行进行量化评价，按照0-5分进行打分。

(相关资料图)

量化评分在 2.8 分以上的银行发行人具体如下：

城商行中60%具有国企股东背景，农商行中仅为4%

根据银保监会的银行类金融机构法人名单，结合方正证券固收研究报告，截至2021年末，广东省共有5家城市商业银行和82家农村商业银行，分布在全省21个地级市。从城市分布来看，多数地级市拥有3家及以上的城商行和农商行，东莞市和中山市相对较少，分别拥有1家城商行和1家农商行；潮州市、深圳市和中山市也分别拥有1家农商行。

广东省城商行中60%具有国企股东背景，农商行中仅为4%。以企业股权穿透后的受益人属性来判定银行股东背景，将股东背景划分为国企背景、国企民企混合背景、民企背景和股权关系不透明四个分类。广东省5家城商行中，广州银行、广东南粤银行和珠海华润银行均为国企股东背景，广东华兴银行为民企背景，东莞银行股权关系不透明。总体来看城商行国企股东背景达到60%。而广东省82家农商行中，国企背景、国企民企混合背景、民企背景和股权不透明的分别有3家、14家、49家和16家，国企背景仅占比4%。

方正证券固收研究报告显示，2021年末，广东省城商行总资产规模达到20638亿元，农商行总资产达到39480亿元。市场占比方面，2019年-2021年，城商行总资产占比分别为4.2%、4.5%和4.6%，农商行总资产占全国比重分别为8.2%、8.5%和8.7%，均呈增长趋势。

资产增速方面，广东省城农商行资产增速高于全国水平。2020年和2021年，广东省城商行总资产同比增速分别达到18.4%和10.7%，增速有所下降，但持续高于全国城商行平均水平。农商行近两年的总资产增速也由15.6%下降至11.4%，同样高于全国农商行平均水平。

值得一提的是，广东省商业银行近三年不良率整体处于较低水平。其中，城商行不良率分别录得1.33%、1.20%和1.36%，均低于全国平均水平2.32%、1.81%和1.90%。农商行不良率则由2019年的1.53%下降至2021年的1.48%，低于全国农商行不良率3.63%。

另一方面，广东省城商行同业负债平均占比由2019年的10.7%下降至2020年的9.4%后，又上升至2021年的11.1%，农商行则由3.9%下降至2.5%。2021年末，广东省同业负债规模超过百亿的共有11家银行，其中有5家城商行和6家农商行。广州银行同业负债规模最大，达到1261.4亿元，同业负债比例也最高，达到18.9%。

净息差方面，2019-2021年，广东省城商行净息差分别为2.6%、2.4%和1.8%，农商行净息差分别为3.0%、2.7%和2.4%。而从全国范围来看，城商行和农商行净息差呈下降趋势。从绝对水平上来看，广东省城商行净息差2021年略低于全国平均水平0.1个百分点，而广东省农商行2021年净息差略高于全国平均0.1个百分点。

2. 广东省城农商行债券规模持续增长，信用利差较低，市场认可度高

存量债方面，广东省城商行和农商行存量债券规模近年来呈增长趋势。截至2022年11月18日，广东省城农商行存量债券规模达到1143.5亿元，较去年末减少1.1%。其中，普通银行债、二级债和永续债规模分别达到565亿元、415亿元和164亿元。相比2021年末，普通银行债和永续债分别同比增长11.2%和13.9%，二级资本债同比减少17.8%。

广东省存量债券信用利差较低，市场认可度高。以11月18日收盘统计，广东省存量银行类债券平均信用利差为75BP，在全国30个有数据省份中从低至高排名第4位，处于较低水平。具体来看，广东省城商行债券平均利差80BP，位居全国第6位；但农商行平均利差只有68BP，利差相对较低。同时可以观察到，城商行AAA和AA+主体的平均利差分别为63BP和159BP，不同级别主体之间存在一定差距，但整体认可度均较高。

13项量化指标综合排名

据方正证券固收的研究报告，结合数据可得性，选取资产规模、盈利能力、资本充足率、流动性、区域经济水平和股权结构等6个一级指标，并细分为13个二级指标对浙江省城商行和农商行进行量化评价。具体的指标和对应权重如下：

方正证券对除股权关系之外的12个二级指标进行样本统计。方正证券固收在研究报告内对每个指标均设置了5个打分区间，不同指标根据数值所处区间，可获得的分数在0分-5分之间。具体如下：

对于股权关系分项，也按照此前对股东背景的分类，进行直接赋分：国企背景得5分，国企民企混合背景得3分，民企背景得2分， 股权关系不明确得1分。

通过打分卡为广东省87家银行的二级指标赋分后，结合模型设置的指标权重，计算出每家银行的最终得分。

1. 广州银行等得分较高

据方正证券固收的研究报告显示，87家银行中剔除信息披露不完整的无效样本后，共有29家银行参与排序。广州农商行、深圳农商行和广州银行分别得到3.59分、3.47分和3.36分，位居前三。从分布来看，3分以上的银行共有9家，2-3分的银行共有9家，1-2分的10家，1分以下的1家。其余样本因信息披露不全，得分也均低于1分。

量化评分在 2.8 分以上的银行发行人汇总

2.重点银行分析

广州银行

广州银行的前三大股东分别为广州金融控股集团有限公司、广州市广永国有资产经营有限公司和中国南方电网有限责任公司，判定为国企背景。该银行在量化评分模型中得分为3.36分，在广东省城农商行中排名第3。截至报告发出日，广州银行存量债券余额规模达到200亿元。其中，商业银行债100亿元，二级资本债50亿元，永续债50亿元。由于近期债市波动引发机构赎回负反馈，商业银行“二永”债受到较大冲击。以12月23日收盘统计，广州银行的二级债和永续债信用利差分别为141BP和181BP，较年初分别走阔55BP和80BP，跌幅较大。

资产规模和质量持续增长。截止2021年末，广州银行总资产规模达到7201亿元，同比增长12.3%，近三年实现持续增长。贷款规模也由2019年的2945.3亿元增长至2021年的3881.4亿元。

2021年末，广州银行不良率为1.6%，较去年有所下降，但仍高于广东省城商行平均不良率0.2%。总体规模可控。同时，广州银行2021年末房地产行业贷款余额为429.4亿元，占全部贷款的比例为11.1%，风险敞口有限，风险总体可控。此外，广州银行拨备覆盖率近三年分别为217.3%、241.8%和189.4%，可见2021年虽有明显下降，但安全边际仍然较高。

盈利能力下降。近三年，广州银行利息净收入分别为104.43亿元、119.45亿元和126.66亿元，净息差分别为2.3%、2.0%和1.9%。2021年，公司ROE达到9.3%，较去年有所下降，略低于广东省城商行平均水平10.1%。

资本充足率满足监管要求。2021年末，广州银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到13.3%、10.2%和9.2%，均满足监管要求，但一级资本充足率和核心一级资本充足率略低于广东省城商行平均水平。

珠海华润银行

珠海华润银行的前三大股东分别为珠海市财政局、珠海经济特区富华集团股份有限公司和珠海经济特区中富实业股份有限公司，判定为国企背景。该银行在量化评分模型中得分较高，排名相对靠前。截至报告发出日，珠海华润银行存量债券余额规模达到125亿元，其中，商业银行债75亿元，二级资本债30亿元，永续债20亿元。由于近期债市波动引发机构赎回负反馈，商业银行二永债也受到较大冲击。以12月23日收盘统计，珠海华润银行的二级债和永续债信用利差分别为157BP和194BP，较年初分别走阔46BP、收窄34BP。

资产规模质量稳定增长。截止2021年末，珠海华润银行总资产规模达到2793.2亿元，同比增长18.7%，近三年实现持续增长。贷款规模也由2019年的2945.3亿元增长至2021年的3881.4亿元。

2021年末，珠海华润银行不良率为1.8%，近三年基本保持稳定，但仍高于广东省城商行平均不良率0.5%。同时，珠海华润银行2021年末房地产行业贷款余额为248.8亿元，占全部贷款的比例为16.4%，风险敞口有限，风险总体可控。此外，珠海华润银行拨备覆盖率近三年分别为201.9%、220.1%和224.5%，保持小幅度稳定增长，安全边际较高。

盈利能力下降。近三年，珠海华润银行利息净收入分别为50.1亿元、58.7亿元和59.6亿元，净息差分别为2.9%、2.9%和2.4%。2021年，公司ROE达到9.9%，较2019年的12.2%存在明显下降，且低于广东省城商行平均水平。可见尽管利息净收入存在一定上升，珠海华润银行的盈利能力仍有所下降。

资本充足率满足监管要求。2021年末，珠海华润银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到13.7%、11.0%和9.9%，均满足监管要求，且高于广东省城商行平均水平。

广州农商行

广州农商行的大股东主要为广州金融控股集团有限公司，判定为国企背景。该银行在量化评分模型中得分为3.59分，在广东省城农商行中排名第1。截至报告发出日，广州农村商业银行存量债券余额为130亿元，其中，商业银行债30亿元，二级资本债100亿元。以12月16日收盘统计，广州农商行存量二级资本债的平均信用利差为118BP，较年初走阔44BP。

资产规模持续提升。2021年末，广州农商行总资产规模达到11616.3亿元，同比增长13%，近三年实现持续增长。贷款规模也由2019年的4799.7亿元增长至2021年的6576.6亿元。

2021年末，广州农商行不良率为1.8%，相较于2020年基本稳定，但高于广东省农商行平均不良率1.5%。同时，广州农商行2021年末房地产行业贷款余额为590.3亿元，占全部贷款的比例为9.0%，风险敞口不大。此外，广州农商行拨备覆盖率持续增长，近三年分别为208.1%、154.9%和167.0%，安全边际较高。

盈利能力下降。近三年，广州农商行利息净收入分别为185.5亿元、176.5亿元和195.6亿元，净息差分别为2.6%、2.0%和2.0%。2021年，公司ROE达到4.4%，较2020年有所下降，且低于广东省农商行平均水平4.5%。

资本充足率满足监管要求。2021年末，广州农商行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到13.1%、11.6%和9.7%，均满足监管要求，但均低于广东省平均水平。

深圳农商行

深圳农商行前三大股东分别为新加坡星展银行有限公司、深圳市怀德股份合作公司和润杨集团（深圳）有限公司，判定为民企背景。该银行在量化评分模型中得分为3.47分，在广东省城农商行中排名第2。截至报告发出日，深圳农商行存量债券余额为50亿元，其中二级资本债和永续债各25亿元。以12月23日收盘计算，深圳农商行的二级债和永续债的信用利差为121BP和170BP，较年初分别走阔42BP和54BP，跌幅较大。

资产规模质量持续增加。2021年末，深圳农商行总资产规模达到5868.5亿元，同比增长13%，近三年实现持续增长。贷款规模也由2019年的2101.5亿元增长至2021年的2997.4亿元。

2021年末，深圳农商行不良率为0.8%，同比下降0.3%，且低于广东省农商行平均不良率0.7%。此外，深圳农商行拨备覆盖率近三年分别为281.0%、297.8%和365.1%，实现稳定增长，安全边际较高。

盈利能力下降。近三年，深圳农商行利息净收入分别为73.2亿元、102.1亿元和103.7元，净息差分别为2.5%、2.5%和2.1%，盈利能力有所下降。

资本充足率满足监管要求。2021年末，深圳农商行资本充足率和核心一级资本充足率分别达到16.1%、14.0%和13.2%，均满足监管要求，且高于广东省农商行平均水平。

此外，公开数据显示，深圳农商行今年以来因贷款“三查”不尽职，贷款资金被挪用的原因被监管处罚一次，罚金80万元。

3. 广东南粤银行等得分较低

广东南粤银行

广东南粤银行的前三大股东公开的为广东粤财投资控股有限公司和湛江晨鸣浆纸有限公司，判定为国企背景。该银行在量化评分模型中得分较低，排名相对靠后。截至报告发出日，广东南粤银行存量债券余额规模达到15亿元，全部为二级资本债。以12月23日收盘统计，广东南粤银行的二级债信用利差为217BP，较年初收窄63BP，市场认可度有一定回升。

资产规模和质量均有下降。2021年末，广东南粤银行总资产规模达到2071.4亿元，同比减少13.9%，整体来看，近三年波动较大。此外，贷款规模也由2019年的1098.3亿元下降至2021年的952.7亿元。

2021年末，广东南粤银行不良率为1.6%，较去年有所上升，且高于广东省城商行平均不良率0.2%。同时，广东南粤银行2021年末房地产行业贷款余额为53.9亿元，占全部贷款的比例为5.6%，风险敞口有限，风险总体可控。此外，广东南粤银行拨备覆盖率由2019年的294%下降至2021年的238.9%，安全边际下滑。

盈利能力下降。近三年，广东南粤银行利息净收入分别为49.7亿元、43.8亿元和20.8亿元，净息差分别为3.2%、2.4%和1.1%，公司ROE分别10.3%、8.8%和2.8%，盈利能力下滑幅度较大。

资本充足率满足监管要求。2021年末，广东南粤银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到13.1%、11.6%和11.6%，均满足监管要求，且高于广东省城商行平均水平。

广东龙门农商行

广东龙门农商行的前三大股东公开的为惠州农村商业银行股份有限公司和广东惠东农村商业银行股份有限公司，判定为民企背景。该银行在量化评分模型中得分较低，排名相对靠后。截至报告发出日，广东龙门农商行存量债券规模为2.5亿元，均为二级资本债。以12月23日收盘统计，广东龙门农商行存量二级债信用利差为557BP，较年初走阔72BP，跌幅较大。

资产规模上升。2021年末，广东龙门农商行总资产规模达到102.2亿元，同比增加7.5%，近三年波动较大。此外，贷款规模也由2019年的48.8亿元上升至2021年的67.43亿元。

2021年末，广东龙门农商行不良率为1.3%，较去年有所上升，但低于广东省农商行平均不良率0.1%，总体规模可控。拨备覆盖率由2019年的255.4%下降至2021年的178.6%，安全边际下滑。

盈利能力下降。近三年，广东龙门农商行利息净收入分别为2.7亿元、3.0亿元和3.1亿元，净息差分别为3.8%、3.6%和3.4%，盈利能力持续下滑。

资本充足率满足监管要求。2021年末，广东龙门农商行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到16.7%、12.2%和12.2%，均满足监管要求，且资本充足率高于广东省农商行平均水平。

（本文部分数据及观点引用自：2022年12月1日方正证券公开研究报告《全国城农商行债券分析手册——广东篇》，分析师张伟、康正宇）

本文源自财联社 毛乐彤