【导语】：截至2022年7月1日，江苏太仓现货价格跌至2500在元/吨附近，山东临沂在2660元/吨左右，价差-160元/吨；河南在2510元/吨，价差-10元/吨；内蒙古2300元/吨附近，价差+200元/吨。从当前物流运费情况看，港口货源阶段性倒流内地存在可能性。

图1 中国甲醇太仓与各地价差走势图

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数据来源：隆众资讯

历年来，中国华东地区作为甲醇下游需求最大区域，其货源来源相对广泛，进口货数量相对稳定，国产货作适量补充，内地货流入华东地区实属情理之中。但近几年来，港口倒流内地现象时有发生，颠覆了历年常规贸易流向规律，一方面说明国外供应充裕，中国进口不断增加，港口储罐相对紧张；另一方面说明在供给侧改革、能耗双控、环保督查以及安监等政策实施下，内地甲醇生产成本偏高，企业主动降价销售意愿不强。

从近6年情况看，中国甲醇港口货源倒流内地主要体现在2019年4季度和2021年9月中旬至11月中旬，流入区域主要集中在山东临沂和河南地区。尤其是2021年，当时太仓与两地价差最高超过-500元/吨和-900元/吨，港口货源倒流内地成为现实。结合运费看，正常情况下，山东临沂与太仓价差在100-150元/吨以上，两地间套利空间将逐步打开，河南与太仓价差在230-280元/吨以上，港口货源将逐步流入内地。而目前太仓与山东南部甲醇已经达到-140~-160元/吨。

图2 中国甲醇市场周期性走势图

数据来源：隆众资讯

短期，建议关注几个风险点，如下：

首先，库存不断增加，港口已经处于中位偏高水平。2022年3月中旬以来，中国甲醇港口库存不断增加，截至本周达到103.22万吨，自2021年1月中旬以来连续三次超过百万吨。因6月伊朗装船增量相对明显，为此7月港口进口卸货预期较强(同时还需要关注台风等天气影响)，或增至118-120万吨附近，港口大幅去库概率不大。虽然企业库存增幅不大，但已连续6周增加，目前在42万吨附近，处于中位偏下水平。下游企业进入传统需求淡季，甲醇企业存在排库需求。

其次，甲醇企业亏损依旧。虽然国家对于煤炭实施政策管控，内蒙古等地煤价有所回落，但甲醇生产企业依旧处于亏损中。虽然目前处于用电高峰期，煤价相对坚挺，但港口库存处于相对高位，后期行情存在减弱预期。

再次，宏观周期带动下，大宗商品支撑有限。今年以来，宏观面对于石化产品的行情驱动相对明显。6月29日美联储梅斯特支持7月加息75个基点，大宗商品利空预期依旧存在，螺纹、塑料及PP等商品对于甲醇联动性或相对增强。俄乌战争尚未结束，短期原油或继续宽幅波动。工信部6月29日宣布，即日起取消通信行程卡“星号”标记，虽然国内经济刺激政策不断释放，但需要关注具体落地情况及房地产等行业恢复情况。

综上，甲醇基本面暂无明显驱动，但港口库存相对偏高，且甲醇企业依旧亏损，继续关注宏观面消息对行情的影响，甲醇市场周期性走势或继续。若港口与内地价差进一步扩大，则进口货源将再次倒流内地，内地市场被拖累，全国行情寻找再平衡。

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