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健康的财务状况，是房企的生命线。2022年是房企偿债大年，而行业融资尚未完全复苏，债务压力下，房企自有资金被不断消耗。沉船侧畔千帆过，病树前头万木春。部分企业泥足深陷的同时，也有房企意气风发迎来发展机遇。

在不断发展变化的房企竞赛中，手中有粮，才能心里不慌，手握现金越多的房企，抗风险能力也就越高。因此，行业对现金短债比的关注度亦随之提升，而现金短债比已成为房企间加剧分化的重要指引。

为此，和讯房产发布《2021年上市房企现金短债比榜单》（以下简称为“榜单”），从现金短债比表现及变动出发，一探各家房企短期债务压力。

数据来源：wind，房企公告

建发、龙湖、中海资金充裕 助力高质量发展

“三道红线”指标要求现金短债比在1倍以上，现金短债比不足1倍，则代表着货币资金无法覆盖短期有息负债，企业生存面临困境。此外，若仅仅在1倍的水平也不足以应对外部不确定性因素的突然干扰，现金短债比保持在1.5倍及以上或能进一步强化房企短期抗风险能力。

榜单显示，20家房企现金短债比在1.5倍以上，16家房企现金短债比在1倍到1.5倍之间，14家房企现金短债比不足1倍。

2021年，50家典型房企现金短债比均值为1.56，较2020年的1.78降低0.22。其中现金短债比最高的当属建发国际集团，该公司2021年现金短债比为6.50，远超同行；龙湖集团则以6.08位居第二；中国海外发展为第三名，其同期现金短债比为3.40，现金流稳定。

现金短债比在1.5倍以上的企业现金流比较充裕，安全边际较高，具备较强的可持续发展能力，融资市场和土地市场也能频繁见到它们的身影。

例如，碧桂园、龙湖、美的置业、新城、旭辉5家民营房企被选为示范房企，并在 5月27日上交所组织的公司债权投资对接会上进行融资宣讲；龙湖、碧桂园及美的已分别完成 5亿、5亿、10亿公司债发行，新城在5月24日公告发行10亿中期票据。这是民营房企逐步恢复公开市场融资功能的标志。

在土地市场表现活跃的也大多数是这些房企，如在现金短债比榜单中排名靠前的绿城中国、华润置地、建发房产一季度权益拿地金额均超百亿，是全国范围内的拿地大户。

频繁出售资产 调整债务结构

问题房企艰难求生

货币资金是企业的生命线。资金充裕的企业在土地市场获得更具性价比资产的同时，货币资金无法覆盖短期有息负债的企业而言，生存成为首要目标。

榜单显示，现金短债比表现下降的企业共有30家，数据提高的有19家，光明地产(600708)表现持平。其中正荣地产、阳光城(000671)下降幅度较大，由大于1.5的现金短债比水平降至小于0.5的水平。

现金短债比小于1倍的，大多是已经暴雷、处于暴雷边缘和债务结构亟需调整的房企。这些房企面临着显著的流动性压力，陷入流动性减弱和难以筹集新资金进行再融资的困境。不过尽管如此，大多数房企并未“躺平”，在促销售、稳回款、保交付的同时，逐步盘点企业资产，针对优质资产项目主动寻找合作方，盘活资源、提升可支配的在手资金，以应对当前的流动性风险。

例如，为降负债、稳现金流，绿地控股(600606)频繁将海外资产搬上货架，截至今年5月已累计实现资金回笼超百亿元。世茂集团出售上海外滩茂悦大酒店，总代价为45亿元人民币，预期将会变现出售收益约30.1亿元。为加快化解恒大集团应收款项逾期问题，杭州恒大水晶城商业项目36.6亿元出售。

频繁出售资产自救之外，调整债务结构也是房企提高现金短债比水平的重要举措。榜单显示，从有息债的期限结构来看，2021年50家房企的短期有息债12529.9亿元，较2020年下降3.6%；同时，2021长期借贷34235.3亿元，较2020年增长2.6%。

可以看到，房企在控制总有息债的同时，积极调整长短债结构，通过减少短债，适当增加长债的方式进行债务置换，从而构建更好的安全边界，以达到现金短债比不得小于1的硬性指标。