(资料图)

近期受四川限电影响，供应端扰动超预期，铝价获得一定支撑。虽限电亦影响铝下游消费，但待后期高温天气缓解后，下游需求端开工恢复将会快于供给端铝厂开工，未来区域内或存供应缺口。叠加央行公布lpr利率直降，市场情绪有所回暖，短时支撑铝价偏强。但截至收盘沪铝仍未突破震荡区间，若后续无显著向上动力，则沪铝短期维持震荡格局。

虽短期因素扰动，但沪铝供强虚弱的基本面格局没有发生根本性的改变，目前下游开工仍未见起色，进入8月库存也逐渐累库，宏观方面的风险仍存，至年底铝供需或仍将转为小幅过剩，沪铝长期仍做空头看待。

同时，近期沪铝月间价差持续走扩值得关注。此前在08合约上，8-9价差持续走扩，但现货却呈现大幅贴水的状态，这大概率由于贸易商集中在8月合约买货，而可交割仓单不足导致，但也有可能是某些大户认为仓单不足从而采取的软逼仓操作。但在交割前一个交易日，交易所仓单增加32.75%至11.14万吨，08合约价格大幅下跌，8-9价差迅速收敛，最终8月交割量也远大于上半年平均水平。因此如果存在逼仓，则此次逼仓最终并未成功，价差最终还是回归正常区间。

而目前9-10价差亦处在相对较高水平，和此前不同的是，当下基差已回归平水附近，因此判断目前月间差更多由短时的限电及宏观因素影响。但由于铝供强虚弱的基本面格局没有发生根本性的改变，当前高价差缺乏长期运行的逻辑，价差大概率会发生回归，因此策略上可关注月间反套。

风险点：宏观风险超预期，需求超预期，投复产进程超预期，地缘政治影响

（文章来源：新华财经）