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（原标题：【BT金融分析师】京东推进分拆计划，分析师称其通过子公司不断释放价值）

今年以来京东股价一直处于压力之下。我认为，京东宣布分拆京东产发和京东工业，有可能成为这家电子商务巨头的积极催化剂。作为参考，自2023年1月以来，京东股票下跌了约36%，而标普500和恒生指数分别上涨了约8%和3.3%。

考虑到京东通过子公司不断释放价值，再加上2023年京东核心电子商务业务的企业价值倍数EV/EBIT约为x12，同时中国宏观经济逐渐复苏，我认为京东股价可能即将大幅反弹至60美元/股以上。

3月31日，京东宣布计划分拆京东产发和京东工业，并将旗下两家子公司在港交所主板上市，这一事件可能会为每家子公司筹集约10亿至20亿美元流动资金。截至2023年第二季度初，京东集团直接和间接拥有约78%的京东工业和75%的京东产发。

京东工业是中国工业供应链、技术和服务领域的主要参与者之一。京东这家子公司专注于工业供应链的端到端数字化，提供解决方案，能够提高供应链可靠性，使客户降低成本，提高运营效率。2022财年，京东工业实现收入约141亿元人民币，同比增长约37%。京东工业2022财年调整后的净利润估计为7.15亿元人民币（净利润率为5.1%），同比增长43%。

京东产发已成为中国基础设施开发和管理行业的杰出参与者。该公司主要专注于中国和亚洲的物流园区、商业园区和其他相关资产。京东产发提供全面的基础设施解决方案，并成功扩大了客户基础，满足了包括第三方物流、电子商务、制造、零售和其他新兴经济领域在内的各个行业的需求。

2022财年，京东产发实现收入约23亿元人民币，同比增长约190%。该公司录得调整后利润31亿元人民币，同比增长38%，调整后EBITDA为57亿元人民币，同比增长45%。

基于剩余收益模型，此前我认为京东股票的公允价值在93美元/股左右。但通过SOTP模型，我计算出京东的目标价为64.54美元/股，表明该股较当前水平有接近80%的上涨空间。

作者：Paul Franke

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