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受下游新能源车需求拉动，动力电池产销维持高景气。2022 年 1-11 月，我国动力电池累计产量 489.2GWh，同增 160%。全球动力电池装机量约 436 GWh，同增 78%；我国动力电池累计装车量258.5GWh，同增 102%。锂电企业积极推进产能建设，根据高工锂电统计，2022 年全球动力电池产能超过 1,000 GWh，正式步入 TWh时代。我们认为，2023 年在行业增速基础上，叠加单车带电量提升趋势，锂电池出货量增速将继续高于行业增速。
集中度维持高位，行业格局持续优化。2022 年 1-11 月，全球动力电池装车量 CR5 和 CR3 市场份额分别为 77.2% 和 65.0%。其中宁德时代与比亚迪分别占比 35.8%/13.1%，居一、三位。根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2022 年 1-11 月我国共计 51 家动力电池企业实现装车配套，较 2021 年同期减少 3 家，CR3/CR5/CR10 装车量分别为 220/245/254GWh，占总装车量比 85.0%/94.7%/98.1%。
正极材料-三元锂与磷酸铁锂份额分化：2022 年磷酸铁锂体系从微型车垂直向上加速覆盖 A 级与 B 级车，在有效提升性价比的同时，促进 A 级电动车销量扩张。根据电池中国统计，至 2025 年国内厂商正极材料扩产规模近1,000万吨，对应超过4TWh动力电池规模，其中磷酸铁锂占比超过 80%。我们认为，正极材料规划产能可以满足未来 3-5 年装机需求，正极材料或出现高端产能紧缺，低端产能过剩情况。
负极材料-石墨化供需紧张缓解：2022 年负极产能投资扩产加速，根据百川盈孚统计，2021-2022 中国负极新建产能合计扩张超过 947万吨。考虑到负极材料扩产周期较长，我们预计 2023 年负极材料产能将迎来集中释放，负极材料价格或进入下降通道。
隔膜-延续供需紧平衡：受限于产能建设周期与设备供应，2022 年隔膜行业主要新增产能集中于 2022Q4、2023Q1 释放，动力电池隔膜保持紧平衡状态，据百川盈孚，2022 年国内隔膜产量将突破 115亿平方米。
电解液-上游原材料增产推动价格回落：2022Q2 开始随着各头部企业大批量投产六氟磷酸锂、VC、DMC 等原材料，电解液价格快速回落。头部企业对原材料把控能力更强，产能利用率更高，行业集中度进一步提升。
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关键词:【储能】【动力电池】