黎明前的黑暗往往是最难熬的。

(资料图)

近日，多家上市的旅游企业发布了2022年业绩预告。根据环球旅讯的不完全统计，大部分上市公司在2022年录得了巨额亏损，只有丽江股份实现了微额盈利。

其中，有的酒店集团亏损了至少5亿元，有的旅行社亏损了至少8亿元，大部分景区亏损皆在1亿元以上。亏损的重灾区毫无意外依然是民航业，三大航2022年的亏损皆在300亿元以上。

对于所有的旅游企业来说，堵上过去三年的亏损是未来发展至关重要的一环，而认清这个亏损的窟窿有多大则是必要的前置工作。

01

旅行社：连亏三年

2023年春节前夕，一纸文件宣告旅行社可以在2月6日后重启20个境外目的地的跨境跟团游。这一天，旅行社们等了将近三年。

过去三年里，旅行社们都是在亏损中苦熬着。

众信旅游的预亏公告显示，2022年的营业收入至少为4.5亿元，上年同期为6.84亿元。虽然营业收入同比下滑，但其2022年归属上市公司股东的净亏损约为2亿-2.8亿元，而上年同期则为亏损4.65亿元，亏损同比收窄近40%。

众信旅游在公告中提到，2022年公司管理层克服困难，积极开拓新业务，进一步节约开支、降本增效使得亏损得以收窄。据悉，自疫情后众信大力开拓整合营销服务业务，旗下子公司众信博睿为众多活动提供整合营销服务。众信旅游2022半年报显示，整合营销服务业务收入已占公司全年收入超60%。

经计算，众信旅游在2020-2022年的亏损分别达到了14.8亿元、4.64亿元以及2亿元，合计亏损已经超过了20亿元。在当下用户跨境游需求尚未完全恢复的背景下，众信旅游预计在2023年仍要对整体跨境游业务进行修复及调整，因此能否在2023年摆脱亏损也还有待商榷。

与众信旅游有着“难兄难弟”之称的凯撒旅业，在2022年的日子明显要更艰苦一些。

凯撒旅业预计在2022年的收入为3亿-3.8亿元，而2021年同期的收入约为9.4亿元，收入至少同比下降了近六成。在亏损方面，相较于2021年的亏损6.89亿元，凯撒旅业2022年预计亏损8亿-9.8亿元，亏损至少同比上涨16%。

凯撒旅业在公告中称：“受疫情影响，公司全年旅游业务和食品业务都未能按照计划开展，并且经受了更加严重的冲击，公司业务无法全面恢复。”

据了解，凯撒旅业旗下子公司凯撒易食业务涵盖航空配餐、铁路餐饮、邮轮船供等，并且在2022上半年中其配餐业务已经占公司总收入约65%。但在2022年整体用户出行需求受到打击的背景下，交通出行行业客流的减少也意味着配餐业务的需求减弱，这或许也是凯撒旅业在2022年收入大幅下降的主要原因之一。

而拥有广东老牌旅行社品牌广之旅的岭南控股则预计2022年亏损为1.6亿-1.9亿元，相较于上年同期的亏损1.27亿元，今年亏损至少扩大了25.2%。在营业收入方面，今年岭南控股的营业收入至少达到了9.3亿元，比2021年同期的15.26亿元下降了近四成。

近些年来，在岭南控股的年报中，旅行社运营占整体业务的占比越来越低。在2021年中期、2021年末以及2022年中期三个时间节点，岭南控股旗下的旅行社运营业务收入占比分别为54.74%、47.48%以及23.28%，呈逐年下降的趋势。而截至2022年中期，在岭南控股的收入中占比最高的是酒店经营业务，收入占比达到了近六成。

02

酒店：转微盈为巨亏，新店开业速度放缓

疫情三年，酒店没有停止扩张，但也没能扛住疫情的重击。

首旅酒店预亏公告显示，公司2022年归属于母公司股东的净亏损为5.2亿元至6亿元，而上年同期则是实现净利润5567.69万元，整体转微盈为巨亏；而在扣除政府补贴等非经常性损益后今年的亏损至少达到了6.2亿元，而上年同期则是实现净利润1094.58万元。

对于亏损，首旅酒店给出的解释是受国内疫情影响，用户商旅需求受到极大遏制，特别是上半年上海、深圳、广州、吉林等多个大型城市大面积暴发疫情，导致公司上半年出现亏损。

从业务方面来看，首旅如家今年扩张的速度也相对放缓，2022年全年新开店879家，而2021年同期为新开店1418家，同比减少了38%。

华住虽未披露盈亏情况，但其于1月31日晚间发布了2022年第四季度及全年的酒店经营初步业绩公告，提到2022年第四季度的平均可出租客房收入恢复至2019年的83%。

若按照年度的情况来看，华住提到旗下国内在营酒店在2022年的综合日均房价同比下滑1.3%，综合入住率同比下滑5.5个百分点，而全年的平均可出租客房收入更是同比下降了8.8%。至于华住投资的德意志酒店集团则“风景独好”，全年综合日均房价同比提升了22.9%，综合入住率同比提升了21个百分点，综合平均可出租客房收入则是同比提升96.2%。

至于在新开店方面，截至去年底，华住在全球17个国家经营8543家酒店，其中87%为管理加盟或特许经营的方式。比起2021年底的7830家酒店，华住在2022年新开713家酒店，酒店数量同比增长约9.1%，相比2021年15.3%的增速有所下滑。

作为区域酒店的代表，近年来风波不断的华天酒店继续深陷亏损泥潭。

从华天酒店的公告来看，2022年预计净亏损为2.5亿-3.6亿元，而2021年同期则为实现净利润8422.99万元，同比下滑近4倍。对此华天酒店解释，即便去年酒店行业受挫使得酒店收入下滑，但华天酒店优化负债结构、降本控费从而降低成本中的财务费用，所以使得净亏损的变动幅度较小。

但华天酒店也提到，由于2022年期间公司进行了几项股权转让与资产处置，且华天酒店2022年收到的政府补助金额也比2021年少了许多，因此非经常性损益贡献利润大幅下降。

截至环球旅讯发稿，锦江酒店、金陵饭店、君亭尚未发布2022年业绩预告。

03

目的地景区：客流大幅度下滑

预亏金额较去年上涨成为常态

尽管景区可以享受到周边游、本地游的“红利”，但长线游的间歇式缺席使得大量景区目的地客流下滑，进而营收不容乐观。

在已发布业绩预告的14家目的地景区相关的上市企业中，除丽江股份预计2022年归属于上市公司股东净利润250万元-350万元，其余企业均预告亏损，其中数家公司甚至由2021年的同期盈利转向亏损破亿。

作为地产+文旅玩家，华侨城A以归属于上市公司股东的净亏损80亿-110亿元成为亏损额最高的企业。不过，华侨城A在业绩预告中指出亏损源自房地产业务的不景气，针对景区资产，由于持续亏损或更新改造等因素，华侨城A对部分景区资产计提减值。

不计入华侨城A，业绩预告中亏损额最高的中青旅，预计2022年度归属于上市公司股东净亏损为3.42亿元，相较于2021年同期的净利润2123万元，由盈转亏。

而中青旅在扣除非经常性损益后预计净亏损为4.3亿元。相关资料显示，非经常性损益主要包括各种形式政府补贴，处置长期资产等产生的损益，以及短期投资损益等内容。

中青旅在报告中指出，2022 年中青旅控股子公司乌镇旅游股份有限公司收到桐乡市财政局给予的乌镇古镇保护与品牌宣传推广补助，金额总计1.29亿元，对公司归母净利润影响金额为0.64亿元。

与大多数目的地企业一样，针对业绩变动，中青旅将原因归结于2022年国内疫情导致目的地景区的客流下降。受国内疫情多地频发的影响，在2022年的不同时段里，中青旅的乌镇西栅景区及乌村、乌镇东栅景区、古北水镇景区等项目实施了闭园管控。

中青旅也在报告中指出，即便在非闭园期间，由于出行限制及游客消费心理预期下降，景区客流也大幅下降。

而丽江股份作为截至目前上市旅游企业中唯一盈利的公司，其盈利的原因或并非完全源于景区自身的运营。

报告指出，景区受疫情影响，丽江股份持有的景区游客接待量出现下降，但旗下丽江和府酒店有限公司实现营业收入8590.67万元，同比上升6.07％；另一方面，在报告期内丽江股份处置丽江裸美乐的长期股权投资，增加公司年度税前利润约977.79万元，并累计获得相关政府补助优惠扶持政策资金约900万元。

不过，伴随我国疫情防控进入新阶段，景区也搭上了复苏的快车道。据文旅部统计，春节期间有10739家A级旅游景区正常开放，占总数的73.5%，不少景区再次出现了“人从众”的景象。

黄山发布指出，2023年1月份，黄山风景区接待游客35.24万人，较2019年1月（11.31万人）增长211.45%，创历年1月份接待量新高，实现首月“开门红”。丽江古城保护管理局统计数据指出：在1月20日至1月22日期间，进入丽江古城人数为358003人次，相较于2022年同期人数增长246.62%。

03

航司：继续刷新亏损纪录，国航再居“预亏王”

不出意外，2022年航司又继续刷新了亏损纪录。据民航局统计分析中心数据，疫情三年来民航业的亏损总额超过2010-2019年十年的净利润。

2022年度，三大航亏损额度均超过300亿元，总计亏损1033亿元-1117亿元，相比2021年三大航总计409.59亿元的亏损额，2022年的预计净亏损直接翻倍。

其中，东航预计净亏损同比扩大最严重，相比2021年全年亏损扩大约3倍；国航预计亏损370亿元-395亿元，亏损额度再度位居航司之首，也是截至目前所有发布业绩预告的上市旅游企业中的“预亏王”。

2022年，国内8家上市航司预计总亏损额度为1356.2亿元-1501.3亿元，相当于去年全年每天要“烧掉”约4亿元。2022年，海航、春秋航空止盈转亏，值得注意的是，从前三季度财报数据来看，四季度国内航司的亏损额均有所回落，其中，海航前三季度净亏损总额为208.39亿元，四季度有望再度盈利。

值得注意的是，2023年1月31日晚间，山航就此前国航预取得山航集团控股权一事，发布《关于要约收购事项的进展公告》。公告显示，由于山航股份2021年度经审计的期末净资产为负值，已于2022年4月1日起被实施“退市风险警示”；如2022年度经审计的期末净资产仍为负值，在2022年年报披露后，公司股票将触发财务类强制退市。

而据山航2022年业绩预告，山航股份预计2022年度未经审计的期末净资产为-71.2亿元至–85.4亿元。

2022 年，受疫情持续影响，民航业陷入持续低谷期。民航局数据显示，2022年全年民航运输总周转量599.3亿吨公里，为疫情前2019年的46.3%；旅客运输量2.5亿人次，为2019年的38.1%，并且全民航2022年全年月度旅客运输量低于3500万人次，其中6个月低于2000万人次。

其中，6家上市航司2022年全年运营数据同比均大幅下滑也与民航局的数据相互佐证。

民航业的复苏转机出现在2022年底，随着“新十条”的发布，民航业真正开始“重新起飞”。据民航局统计分析中心数据，12月，民航客运总量1700.8万人，环比增长46.4%。其中客运航班量在12月中旬出现明显提升，12月下旬受“放开”后疫情感染高峰期出现，航班量出现小幅下滑。

图源：飞常准业内版APP

除了需求的持续低迷，运营成本的攀升也是航司持续亏损的原因之一。

2022年2月爆发的俄乌危机成为全球金融市场最大的“黑天鹅”之一。受国际政局影响，全球能源价格持续上涨，同时面向全球外汇市场，非美货币也普遍走弱。

据《环球市场》报道，在俄乌冲突爆发前一天，即2月23日，美国WTI原油期货价格报收于每桶92.10美元，而在3月份，WTI原油一度飙升至130美元/桶。布伦特原油价格也一度逼近140美元/桶，原油价格攀升至2013年以来的最高水平。

据各家航司财报显示，2022年上半年，国航、南航航油成本分别同比扩大4.37%、16.7%。国航曾表示：在其他变量保持不变的情况下，若平均航油价格上升或下降 5%，航油成本将上升或下降约 5.17 亿元。

外汇方面，据《中国金融》报道，美元指数在2022年前三季度保持上涨趋势，10月以来美元指数震荡走弱，全年上涨约9％。根据美联储公布的数据，2022年美元对发达经济体货币升值近8％，对新兴经济体货币升值4％。

值得庆幸的是，目前原油价格在持续下跌。截至北京时间2023年2月1日下午3点，WTI原油跌破80美元/桶，报79.08美元/桶，布伦特原油报85.54美元/桶。这意味着目前原油价格已经低于俄乌冲突前的水平。

图源：新浪财经APP

据第一财经报道，国航相关工作人员表示，2022年对于油价高企、汇率波动等因素带来的经营困难油价和汇率波动空间低于上一年度；对于2023年的业绩预期，其表示，2023年的压力来自国际国内航班恢复进度，当前国内恢复速度快于国际，短期内国内航班将出现供需不平衡压力，但随着国际航班的恢复，预计总体情况好于上一年度。

04

机场：深圳机场亏损扩大超30倍，

白云机场连续3年成为最繁忙机场

截至发稿，上海机场、白云机场、深圳机场都已发布2022年业绩预告。上海机场、白云机场、深圳机场预计亏损额相比2021年均大幅扩大。其中上海机场预计亏损最大，2022年预计归属于上市股东净亏损为28.4亿-29.9亿元，同比扩大约90%。

上海机场表示，2022年，新冠疫情对民航业影响的深度和持续性远超预期，上海机场于2022年完成重大资产重组，受疫情反复冲击，浦东国际机场和虹桥国际机场主要业务量低位运行，同比大幅下降。

深圳机场2022年预计净亏损同比扩大最为严重，相比2021年全年亏损总额扩大超30倍。2022年，深圳机场旅客吞吐量同比下降40.69%，航班起降架次同比下降25.85%，导致营业收入同比大幅下降。此外，深圳宝安机场卫星厅于2021年12月7日投入运营后，折旧及运营成本显著增加，导致经营业绩同比大幅下降。

据飞常准数据显示，2022年国内航线实际执行客运航班量约239万架次，同比下降37%；相比2019年疫情前恢复五成以上水平。国际航线（含港澳台）实际执行客运航班量4.2万架次，同比下降37%；相比2019年疫情前，恢复不到10%。

从单日航班量数据来看，国内航线日均执行客运航班量为6537架次，全年国内出行高峰期集中在2月；4月4日单日实际执行航班量最低，仅1673架次。

图源：飞常准

国际航线日均出港航班量为115架次，全年国际出行高峰期集中在12月。12月30日达单日实际执行航班量最高值，为239架次。

图源：飞常准

纵观各大机场生产经营数据，总体均呈现W型波动走势，这也与全年国内客运航班量趋势相吻合，2022年，各大机场飞机起降架次和客流量总体情况同比2021年有所下降。受2022年上半年本土疫情影响，上海机场和白云机场旅客吞吐量一度跌至冰点。但从全年数据来看，国际旅客量增长趋势较为稳定，其中，白云机场12月国际客流量首次突破10万人次，达10.98万人次。

据白云机场公告显示，2022年白云机场共完成航班起降26.66万架次、旅客吞吐量2611万人次，同比分别下降26.4%、35.1%。从全年出港航班量来看，飞常准“2022年中国大陆地区千万级机场榜单”显示，白云机场实际出港航班量最多，为11.13万架次。

白云机场已连续3年成为年度最繁忙机场。深圳宝安机场、昆明长水机场分列2、3位。相比去年同期，仅成都天府机场出港航班量同比正增长。

图源：飞常准

中信证券预计，2023年国际航班量有望恢复至疫情前的50%-60%，2024年国际航班量或超过2019年水平，枢纽机场基本面有望随国际客流恢复迎来反转。