大宗商品基准标普高盛商品指数(S&P GSCI Commodities Index)显示，以美元计，全球大宗商品在过去12个月内下跌了14.2%。具体来看，在截至6月30日的过去12个月里，工业金属价格下跌3.8%，石油和天然气等能源商品价格下挫23.0%，原油价格已经回落至2022年年初俄乌冲突前水平，包括谷物、小麦、糖等在内的农产品价格亦下滑3.5%。
中航信托宏观策略总监吴照银在接受第一财经记者采访时解释称：“全球大宗商品价格走低，反映了全球经济下行，总体需求萎缩，主要经济体采购经理人指数均跌至荣枯线下方，全球出口出现较大幅度负增长。全球经济衰退已经发生，并且还将持续。”
纵观标普高盛商品指数在疫情期间的表现，2020年疫情突袭全球，为防疫措施导致能源价格暴跌，高盛商品指数全年下滑23.7%，此后两年由于供应瓶颈、通胀抬头，该指数于2021年和2022年分别反弹40.4%和26.0%。
(相关资料图)
就能源价格这一分项，2020年至2022年间，三年回报分别为-46.3%、60.7%以及42.3%；农产品价格方面，三年回报分别为14.9%、24.7%以及12.1%，直至今年才出现下滑势头。
商品价格下跌是衰退前兆？
从历史上看，工业金属等大宗商品往往会先于PMI等经济领先指标走低。
商品数据公司Kpler高级商品分析师伊安森表示，铁矿石和铜是全球经济周期性部分的晴雨表，在建筑业和制造业当中应用广泛，上述行业中的不少领域已经陷入衰退，将导致更广泛的经济下滑，尤其是在西方国家。
美国银行也表示，铁矿石主要用于制造钢材，后者是建筑和工程项目的重要材料，由于建筑业需求低迷，年初至今，钢铁和铁矿石平均价格同比下跌16%，水泥等其他原材料也受到拖累，库存水平达到75%。
欧美经济数据显示，美国6月ISM制造业PMI为46.0，为2020年5月以来的最低值，连续八个月低于荣枯线50，创2008～2009年以来的最长萎缩周期；6月欧元区制造业PMI同样跌至2020年5月以来的新低，报43.4，连续12个月低于荣枯线。
另据中国物流与采购联合会6日公布的数据，6月全球制造业PMI为47.8，连续九个月低于50。该机构称，指数连续保持在50以下，且再次创出阶段新低，意味着全球制造业下行态势有所加剧，复苏之路仍面临较大挑战。
惠誉评级首席经济师库尔顿在近期发送给第一财经记者的报告中表示，未来两年内，全球经济活动将因货币紧缩政策的影响而陷入迟滞，基于这一假设，该机构预计，今年发达国家的总体增速为1.0%，将2024年经济增速下调为0.8%，库尔顿称上述预测远低于全球均值，显示美国和英国经济已经出现衰退迹象。
大宗商品尚未筑底？
然而，大宗商品可能还未完成筑底。
世界银行曾于4月底发布报告，预计今年大宗商品价格将下滑21%，如果成真，将是自疫情以来价格降幅最大的一年，直至2024年，商品价格才会企稳。
世行表示，尽管价格走低，但消费者可能仍会承压，因为所有主要大宗商品类别的价格仍然远高于疫情前水平，使得通胀压力难消。报告显示，去年化肥的实际价格达到历史最高水平，而食品的实际价格则来到1973～1975年粮食短缺以来的第二高水平。
“欧美通胀率仍然高企，远未达到央行设定的目标，因此，美国、欧洲的加息进程尚未结束，全球利率在下半年仍呈上升态势，这又将驱动全球经济进一步下行。以此推断，在经济走弱导致需求萎缩的背景下，下半年大宗商品价格仍以下行趋势为主，尤其是能源和工业品走势较弱，相对而言，与经济运行相关性较低的黄金和农产品则会横盘，甚至略有上升。”吴照银分析道。
渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰也对第一财经记者表示，在紧缩政策的背景下，衰退风险仍然很高，故继续看淡原油。“一方面，全球经济放缓、能源需求走弱导致原油持仓低迷；另一方面，俄罗斯出口并未减少，只是改变目的地，供应超预期导致库存增加。不过，未来一到三个月，由于中国的需求更加强劲，原油价格可能得到良好支撑”。
