中国银河证券最新研报表示，近期煤炭供需关系向基本平衡方向发展，动力煤及炼焦煤价均呈现产地价格有所松动局面，焦炭价格维持稳定。供暖季结束，根据天气预报，未来10天，内蒙古东部、东北地区、华南南部平均气温较常年同期偏高1~3℃，新疆东部、青藏高原等地气温偏低1~2℃，我国其余大部地区气温接近常年，预计未来一段时间电厂日耗维持稳定，波动不大；非电煤需求方面，甲醇开工率、磨机运转率均持续提升，化工行业周度耗煤量也呈明显抬升趋势，工业用煤需求有望接力供暖需求缺口，提升对煤价的乐观情绪。煤炭板块当前PE为6.4X，PB整体法1.5X，均位于历史低位。个股推荐焦煤龙头山西焦煤、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团、动力煤龙头中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。

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全文如下

【银河煤炭潘玮】行业周报丨产地煤价略有松动，焦炭呈现去库趋势

核心观点

动力煤

本周动力煤港口价继续下降，3月24日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1100元/吨，周降幅为1.8%；产地煤价方面，各主产地坑口煤价以下降为主，晋陕蒙新坑口煤价下降0-20元/吨不等；国际三大港口动力煤现货价有企稳迹象，进口煤广州港库提价小幅下跌。港口库存方面，本周各港口库存以累库为主，秦皇岛港煤炭库存/CCTD主流港口库存/广州港集团煤炭库存/长江口煤炭库存本周环比上周分别+7.3%/+0.6%/+5.4%/-0.5%；南方八省电厂日耗量环比下降3.4%，存煤库存持平；非电煤需求方面，国内甲醇产品开工率环比增1.3PCT，全国磨机运转率环比增1.6PCT，显示非电煤需求继续稳中有增；运价与调度方面，国内煤炭海运价上涨明显，国际海运费指数在前期大幅反弹基础上有所回调。

炼焦煤

本周港口焦煤价格环比持平，产地价格以下跌为主，山西古交/灵石/孝义/柳林出矿价下降30-120元不等；山西/河北/内蒙/河南产炼焦煤平均价下降0-80元不等；澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周为348.5美元/吨，环比降2%；总体焦煤库存(港口+独立焦化厂+样本钢厂)本周呈现微升状态，但仍大幅低于近五年历史同期值。

焦炭

3月24日，天津港准一级冶金焦平仓价为2810元/吨，环比持平；产地价格方面，3月24日山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价均环比持平，焦炭库存方面近期有去库趋势，截至3月24日，主要港口/样本钢厂/焦化企业(230家)本周分别环比+0.3%/-2%/-4%。全国高炉炼铁产能利用率(247家)为89.28%，环比提升0.84pct，显示焦炭需求端受下游钢企拉动继续稳中有升。

投资建议

近期煤炭供需关系向基本平衡方向发展，动力煤及炼焦煤价均呈现产地价格有所松动局面，焦炭价格维持稳定。供暖季结束，根据天气预报，未来10天，内蒙古东部、东北地区、华南南部平均气温较常年同期偏高1~3℃，新疆东部、青藏高原等地气温偏低1~2℃，我国其余大部地区气温接近常年，预计未来一段时间电厂日耗维持稳定，波动不大；非电煤需求方面，甲醇开工率、磨机运转率均持续提升，化工行业周度耗煤量也呈明显抬升趋势，工业用煤需求有望接力供暖需求缺口，提升对煤价的乐观情绪。煤炭板块当前PE为6.4X，PB整体法1.5X，均位于历史低位。个股推荐焦煤龙头山西焦煤(000983)、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团(1907)、动力煤龙头中国神华(601088)、中煤能源(601898)、陕西煤业(601225)、兖矿能源(600188)。

风险提示

行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。