焦点播报:期待!开市在即 “兔”景如何?三大公募把脉

发布时间:   来源:上海证券报  

兔年A股即将开市,境外市场已经率先躁动,投资者信心大增,期待A股如何开局?

随着多重政策利好共同发力,A股市场兔年投资机会,备受期待。


(相关资料图)

兔年A股开市前,上海证券报约访了博时基金首席资产配置官黄健斌,招商基金总经理助理、投资管理一部总监王景,信达澳亚基金副总经理李淑彦,共同把脉兔年A股的投资机会。

最差的阶段已过去

回顾A股市场前期表现,对兔年的投资有哪些启示?

黄健斌:前期,A股风格再平衡,消费与金融小幅占优,国内资产的主要交易逻辑是疫情防控政策优化和地产政策调整。

A股市场行业轮动,受经济周期、利率环境、市场风险偏好等多重因素共同作用,是投资中的极其重要的一环。过去一年,受疫情等多重因素影响,改变了A股行业轮动的规律性。行业轮动逻辑发生变化,从景气驱动转变为外部变量影响,从通胀逻辑下的资源股行情,到风险偏好改善的成长股行情,再到政策优化预期下的消费地产行情,A股市场处于快速轮动过程。

展望兔年,A股市场轮动将逐步回归盈利。中长期看,要沿着行业基本面、景气度寻找好方向,从而提高胜率。

王景:过去一年,受到多重因素冲击,去年市场表现不佳,经历了经济增速降档、消费受限、地产下滑以及投资者情绪悲观等多个冲击。

周期波动影响通常是短期的,中长期走势依然由经济增长决定,中国经济巨大的增长潜力是中长期乐观的基础。当前时点,大量优质企业已经回到合理、甚至偏低估值,疫情、地产和美国通胀三大压制因素均出现积极转向,相信市场最差的阶段或已过去,行情大概率在震荡中重心上移。

李淑彦:前期,出口、地产和疫情因素对消费的压制,成为影响经济的难点和痛点。目前来看,出口压制因素或依然存在,海外国家疫后修复程度不尽相同,全球进出口贸易处于较低水平,中国出口预计在2023年处于低增长水平。

国内经济的破局需要依靠内部潜力,政策优化为经济带来了积极的变化。消费出现明显复苏,社会零售业水平将有明显的恢复增长,经济上行趋势更明确,投资机会更多。

多重复杂因素影响国内经济

兔年国内外宏观经济预计有怎样的变化?

黄健斌:一季度美欧经济或继续下行,衰退渐近,海外需求走弱,转入去库存阶段,或将拖累中国的出口。同时,海外通胀延续回落态势,风险在于薪资与房租价格粘性超预期。美联储加息步伐开始放缓,短期估值再提振空间有限。

尽管疫情导致国内经济整体走弱,制造业、基建投资势头仍然良好。短端利率维稳,信用扩张速度仍较低,在前期压力测试中,外汇储备稳定,居民和企业端未出现明显的顺周期交易行为,这有利于减轻美元指数上行或高位期间对国内货币政策的压力,有利于实现货币政策“以我为主”。整体来看,与美元指数、汇率相关的短期利率风险有所下降。

王景:疫情三年对居民就业、消费信心伤害较大,叠加疫情反复,经济复苏或非一帆风顺;海外通胀和美债利率可能维持高位的时间超预期,进而持续压制权益类资产估值;地缘政治也将对市场带来一定的不确定性。

李淑彦:中国及海外经济体的经济发展表现出不同路径。其中,中国宏观经济受益于稳增长政策持续发力,逐步进入复苏阶段;欧美经济体在疫情管控政策放开后复苏较快,但受制于加息潮引致的需求抑制,或进入浅衰退阶段。

接下来,战略安全与发展成为经济发展的两条主线:一是战略安全,对应的国防军工、信创、农业、煤炭、油气、油服、油运、光伏等方向值得关注;二是发展,包括制造业发展和区域发展,重大技术装备攻关、制造业补短板、制造业高端化、智能化发展,对应的工业母机、半导体设备及材料、工业机器人、专精特新等领域成为重点发展的方向,值得关注。

价值、成长均有机会

兔年A股市场预计将呈现怎样的走势?投资策略如何做?

黄健斌:A股市场短期内将在震荡与反复中缓慢爬升。结构上,一是地产政策预期变化,意味着下一阶段的地产投资下滑应该有底;二是基建增速值得期待;三是疫情防控政策优化后,消费基本面将进入改善区间。

拉长时间看,随着国内经济进入复苏阶段,市场不确定性下降,A股整体可期。进入兔年,A股均衡配置,节奏上先价值后成长,风格指向传统经济修复与新兴成长机会。

建议均衡配置安全可控、景气成长、复苏预期三大主线:一是安全可控,围绕国产替代与自主可控,关注半导体设备材料、信创、高端装备等领域;二是景气成长,关注储能、军工、光伏等高景气方向,以及渗透率有望突破的电池新技术方向;三是复苏预期,稳增长预期下,优先关注基建链投资机会。

王景:复苏方向、成长方向均有空间,节奏或有差异。

随着节后拼经济发力,消费复苏板块蕴含机会,包括食品饮料、酒店旅游、航空机场和医疗服务等;中央经济工作会议支持的住房改善、新能源汽车和养老服务等领域存在投资机会。

经济企稳后,高成长板块与高质量发展方向机会值得期待,包括光伏、储能、计算机、军工、半导体以及创新药等方向。

此外,具备改革动力的央企国企、低估值资源企业等也存在投资机会。

李淑彦:A股短期路径可能比较曲折,资本市场将处于高度博弈状态,部分领域短期透支比较严重,追高风险会比较大。

对于兔年的投资机会,经过微观调研,新能源车比燃油车更具竞争力,新能源车在2023年的销量增速会比预期乐观。随着国内经济整体复苏,有望带动汽车销量整体提升。从政策、行业、产业基本面等因素来看,对新能源车的投资机会较为乐观。

当经济周期重新启动后,股票市场的表现往往是一波三折,较为确定的是顺周期大方向,看好有色领域的投资机会。

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