上周A股连续3天调整，发生了什么？

上证指数周累计跌幅4.16%，创出今年2月以来最大周跌幅，也是年内第二大周跌幅，深证成指周跌幅达5.19%，创业板指数上周跌幅高达7.1%，两大指数均创出今年最大周跌幅。

具体行业来看，电力设备、公用事业和环保三个申万行业周累计跌幅分别高达9.76%、8%和7.02%。光伏、火电、风电、储能等新能源细分领域周跌幅均超10%，拖累新能源指数周下跌9.49%，过去一周是新能源指数自2019年以来表现最差的一周。

(资料图片仅供参考)

博时基金认为，国内经济尽管面临多重压力，但延续修复的节奏没有改变。当前A股整体估值相对偏低，A股中长期向好的趋势不变，但中途依然会较波折。

逾300只权益基金净值创历史新低

公募基金产品同样表现不佳，Wind股票型基金总指数周下跌4.55%，为近一年半以来最大周跌幅，Wind偏股混合型基金指数周下跌4.47%。具体来看，26只基金产品上周跌幅超10%，更有359只权益型基金产品净值于周五创下了历史新低，其中四成为今年新成立的基金。

今年成立的权益基金中，已经有近八成出现亏损，其中18只基金年内跌幅超20%，跌幅最大的一只基金为消费电子ETF，成立不到一年时间已跌去31.53%。

除消费电子主题基金外，港股通互联网和医药主题类基金表现也不佳，近期回调较大的新能源主题类基金的表现反而分歧比较大，有跌幅超20%的，也有涨幅超10%的。

新能源赛道巨震，将押注相关赛道的主动权益基金推上“风口浪尖”，一只成立于今年7月底的新能源主题基金，在不到2个月的时间里下跌17%。

值得注意的是，新能源板块今年波动较为剧烈，前4个月一度跌去40%，随后一路反弹，从4月底的低位反弹70%，不少新能源基金净值迅速修复，甚至创出历史新高。新能源板块的赚钱效应显然加速了新能源投资的交易拥挤程度。近日，某全球首席策略官直言偏股型公募基金对新能源的配置比例达到了惊人的40%，并称这是A股历史上从未有过的高点。

脆弱市场情绪或加大市场波动

近期，A股受外部负面消息冲击较大，市场情绪脆弱或是市场波动较大的主要原因。

博时基金认为，首先，美联储9月加息靴子未落地，市场对美联储采取激进加息幅度的担忧持续存在。其次，当前A股市场情绪整体偏脆弱，人民币对美元汇率破7，对投资者的情绪产生了影响。

新能源汽车板块出现较大幅度回调，诺德基金的基金经理阎安琪认为：1、宏观层面，在美国8月CPI超预期后，大幅加息的预期浓厚，对包括新能源汽车在内的成长板块形成压制，国内流动性较好，但近期没有明显主线和风格，部分行业有边际向上的变化或者预期，容易吸引资金流向其他板块；2、行业层面，受俄乌冲突影响，全球对于能源独立自主的重视程度提高。此外，明年国内新能源汽车补贴退坡，市场对延续当前高增长趋势有分歧。

波动或者回撤过大显然会降低持有人的持有体验，甚至会引发投资者焦虑而进行频繁操作，以至于持有人很难享受到完整的基金投资收益。

从基金经理观点来看，不少基金经理仍看好新能源，也有一些基金经理认为市场风格或将转向。

博时基金认为，国内经济尽管面临多重压力，但延续修复的节奏没有改变。就全球权益市场来看，A股相对更具投资价值。近期市场缺少显著的增量资金，市场观望的情绪略偏浓，短期来看，A股趋势性大幅上涨的可能性不大。当前A股整体估值相对偏低，A股中长期向好的趋势不变，但中途依然会较波折。

诺德基金的基金经理阎安琪分析认为，1、行业板块在轮动，资金向性价比较高的方向流动，不过，回头看新能源汽车板块，目前整体估值水平已经低于4月的年内底部，部分个股股价也距离低点不足10%。虽然市场对明年增速尚有分歧，但仅是较高和高的区别，没有对行业抱有低速增长甚至不增长的预期。总体看，投资性价比并不比其他板块低。2、对于全球市场，汇总当前海外新能源汽车行业信息，外国或经济体在短期内建立完备产业链的可能性微乎其微，很难绕过或者摆脱中国新能源汽车产业链。同时，电池、材料公司对本土化生产早有预案，前期已准备在海外设立工厂，预计能够较好规避相关法案的不利影响。更重要的是，全球市场不是由少数国家构成，中国新能源汽车竞争力加强已经超过大部分汽车品牌，有望在其他地区打开局面获得新的增长动力。

景顺长城股票投资部表示，一方面，在中低估值的板块中寻找受益于宽信用、景气度边际改善或者有预期差的行业；另一方面，关注业绩确定性强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种。

兴银基金表示，在行业配置方面，看好银行、地产以及其他高股息资产作为回调中的防御性工具。

结构化行情加剧基金净值波动

公募基金迅速发展遭遇A股结构化行情，或是基金净值高波动的原因之一。

今年以来，医药、新能源等基金抱团赛道屡屡大幅回调，导致大批基金产品净值下跌。

一些基金经理坦言，部分赛道资金的确较为拥挤，且部分个股前期累积了较大涨幅，本身存在调整需求，不过，除了以新能源为首的成长赛道外，其他板块机会并不多。

大消费、金融、地产和医药都曾是公募基金扎堆投资的行业，不过，这些行业近几年不景气，投资于这些行业的基金净值一路走低，而新能源、高端制造等赛道景气度高，自然吸引了大批公募基金青睐，引发大量资金涌入。

事实上，大量资金扎堆于A股小部分板块，自然会加剧股价的波动。A股结构化行情的背后是公募基金规模不断壮大、行业对优质标的渴求的时代。