配股融资是当下房企缓解紧绷资金链的最优解，但转机能否出现，则取决于市场是否认可，以及销售能否回暖，这是决定他们命运的关键之钥。

股价短暂冲上近期新高之后，房企找到了窗口期迅速开启配股融资。

(资料图片)

近期，雅居乐、旭辉控股和合景泰富等多家房企发布公告宣布进行配股融资。这一轮配股融资的特点是，许多房企都是短期内的再度配股，例如雅居乐月内的第二次配股；旭辉也在今年下半年进行了两次配股。在雅居乐、旭辉之前，碧桂园也在短期之内二度配股。

不仅如此，本轮房企配股融资所募得的金额也普遍规模不大，雅居乐的募资净额为6.17亿港元，旭辉则是9.46亿港元。不足10亿港元的募资额相较于房企的日常运营以及偿债需求来说，不过杯水车薪，但在此时选择配股融资，对资产负债表以及近期利息偿付等，却具有积极的作用。

从房企自身的资质来看，近期配股融资的这些房企，本身资金面也并不宽裕。旭辉、合景泰富已经出现违约或者债务展期，即便有“金融16条”以及“三支箭”组合的提振，这类房企也暂时难以得到融资面的支持。

因而，配股融资是当下它们缓解紧绷资金链的最优解，但转机能否出现，则取决于市场是否认可，以及销售能否回暖，这是决定他们命运的关键之钥。

抓住配股窗口期

这是近两个月来，房企又一次密集的配股融资潮。

2022年12月18日，合景泰富公告称，拟以先旧后新方式配售2.35亿股，相当于公司扩大后已发行股本约6.87%，配售价2.01港元/股，折让约14.8%，预计所得款项净额约4.67亿港元。

2022年12月20日，旭辉控股公告称，拟有条件同意按认购价1.14港元/股配售约8.4亿股股份，折价14.29%，认购事项所得款项总额预期约为9.58亿港元，所得款净额约9.46亿港元。

雅居乐也于同日公告称，将以2.32港元/股的价格配售2.685亿股股票，认购事项的所得款项净额估计约为6.17亿港元，配售股份占已发行股份的6.37%。

上述三家房企的募资用途，都指向了现有债务(包括应计利息)及用作一般企业用途。这对于它们而言，的确是当下最要紧的事情。

除了雅居乐以外，旭辉已经宣布违约，合景泰富也出现了债务展期以及拖欠工资等信号，其本身资金链处在相对紧绷的程度。而目前的股价虽然相距之前的高点跌去不少，但却也是在股价能够出现反弹之际所能把握住的最好机会。

值得注意的是，雅居乐这次已经是月内的第二次配股，上一次配股是在2022年11月，其以2.68港元/股的价格配售合共2.95亿股配售股分予不少于6名符合条件的承配人，总所得款项净额约7.83亿港元。两次配股之后，雅居乐获得的资金净额为约14亿港元。

旭辉的上一次配股则追溯至今年8月。2022年8月31日，旭辉以先旧后新配售约3.05亿新股，募集资金6.3亿港元，其时资金也是投向于现有债务再融资和一般企业用途。

彼时旭辉控股尚未出险，在完成配售之后，旭辉还称，是次募资获得多家机构投资者支持，为公司募得资金约6.3亿港元。公司管理层认为在当前市场情况下，储备更多现金，确保公司能够穿越周期。

由于股价普遍在1-3港元/股之间徘徊，房企本身配股所募得的资金量多数并不大，但反映到股价上面，却往往有明显反馈。在配股次日，股价均有大幅跳水，例如雅居乐、旭辉在近期配股后的第二个交易日，均出现了超过15%的跌幅，在此之前配股的房企，走势也类似。

“配股也不是可以一直配一直有。配一次两次的可以，但基本上这一波之后，得消停两三个月了，市场未必能够一直接的。”一位长期观察地产股的人士告诉21世纪经济报道记者。

积极缓资金之渴

进入今年11月，房企频繁开启配股融资。

据中指研究院统计，自11月以来，已有25家上市房企发布配股或定增融资公告。其中A股17家进行非公开定增融资，H股8家通过配股融资，碧桂园、雅居乐、建发国际等房企已经完成配股融资。

两轮配股融资的背景是，在“金融16条”、“三支箭”组合的提振下，房企低迷的股价在近期也有明显的抬升，从机遇上来说，的确是较好的配股窗口期；从运营面来看，多数配股的房企即便仍存融资渠道，但纯靠信用发债已经难以得到市场的认可，股权融资是当前相对便捷的获得资金方式。

近期配股的几家房企之中，碧桂园、雅居乐是还能够通过发行公司债或者中期票据募资，且资本市场现象相对较好的少数派，但即便如此，它们的中期票据发行仍然历经了几道坎。

以碧桂园在深交所簿记发行的10亿元公司债为例，这一债券包含两个子品种，其一“22碧地02”规模为8亿元，由中证金融和中信建投(601066)联合创设全额信用保护凭证；其二“22碧地03”规模为2亿元，发行票面利率4.0%，则是由广东中盈盛达提供担保。

央地结合对碧桂园进行增信或者担保，正面的信号是，碧桂园仍然具备获得支持的实力，但相较于以前能够发行纯信用债的时期，也说明当前市场的认可度，仍然等待回暖。

“现在公司债或者中期票据，它本身的发行也不是纯依靠市场的推动就能够完成的。有些房企发几个亿的债出来都发得很艰难，所以以后这些房企公开市场的融资能力，还有待观察，投资者的态度也很重要。”一位不愿具名的地产分析师对21世纪经济报道记者表示。

此种背景之下，股权融资被频繁启用，即便对中小股东而言存在不同的声音，但对于当下资金链压力仍然未能够完全缓解的房企而言，却可能是“救命钱”。以此为起点，当房企融资逐渐回归正常，加之政策帮助下销售面得到提振，这类积极通过股权融资活下去的房企，也有望获得新的发展机会。

中信证券在近期的一份研报中也提到，房地产行业正处于周期的底部，企业资产负债正得到改善，市场正走向复苏，可关注三条投资主线，即2021年四季度以来的拿地低谷期，企业拿地较为积极的货值主线；REITs市场不断发展背景之下，可供盘活的存量资产主线；企业优化资产负债表的再融资主线。中信证券(600030)还表示，继续看好优秀的开发企业。

（作者：吴抒颖 编辑：包芳鸣）