网络扩张速度及自有毛利率高!海伦司IPO的投资价值

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中国最大的连锁酒馆网络——海伦司启动IPO招股,截止认购日为9月3日(星期五)。最高发售价为每股20.72港元,以每手500股计,入场门槛为10,464.4港元,值得认购吗?

酒馆网络扩张速度快

海伦司是中国规模领先的连锁酒馆经营商,按2020年度收入计,集团以1.1%市场份额在中国市场排第一。

海伦司的重要优势之一在于标准化经营,门店网络扩张效益高。同样的优势已体现在不少中国餐饮龙头之上,如海底捞及九毛九便是成功例子,海伦司亦不例外。

在2018年至2020年间,海伦司的门店网络便由84间增加至337间,而截至最后实际可行日期,集团的门店数目已增至528间。

疫情冲击持续缓和

新冠肺炎疫情曾为线下产业带来冲击,娱乐产业如酒馆更是首当其冲。随着疫苗接种推动,疫情显著缓和,但出国旅行依然受限,导致消费力滞留在当地市场,变相为酒馆等线下娱乐消费点带来强大的消费复苏动力。

在2018年至2020年间,海伦司的收入便录得了逾600%累计增幅,而2020年度全年亦稳守正数盈利,全年净利润率达8.6%。虽然2021年度首季录得-20.7%亏损率,但经调整净利润率亦达8.1%,相对2020年度首季的-26.7%有明显反弹迹象。

自有饮料毛利率高

海伦司的另一优势在于有自营啤酒品牌,对第三方供应商的依赖较低,整体销售边际亦较丰厚。例如在2020年度,Helen’s啤酒,及海伦司果啤及海伦司奶啤的毛利率分别有65.9%及63.4%,明显高于第三方品牌啤酒的43%。

自营品牌的产品定价亦较第三方品牌为低,变相可加强酒馆满足不同消费者的需要。海伦司亦可利用自营品牌来支持门店营销活动,带来协同效应。

结语:增长前景依然明朗

海伦司计划将今次招股上市所得款项的约7成用于未来三年的门店扩张计划,而随着疫情持续缓和,防疫措施进一步放宽,海伦司有望在强劲的复苏顺风中实现亮丽增长,值得一抽

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