虎牙斗鱼合并终止的消息，一度引发游戏直播行业热烈讨论。

“流量驱动的互联网行业，未来发展的趋势一定是头部的第一和第二差距不断拉大。”一位分析师认为，合并的终止对两家而言，很可能意味着不同的道路。

行业整体格局仍然稳定 壁垒优势依然存在

作为游戏直播行业的头部玩家，虎牙和斗鱼的合并与否对于行业而言至关重要。

据公开数据显示，从市场份额来看，虎牙和斗鱼占有的市场份额分别超过40%、30%，合计超过70%;从活跃用户来看，双方市场份额分别超过45%和35%，合计超过80%;而从主播数量来看，两家平台合计占比也超过60%。毫无疑问，若是两家合并，确实对行业格局有着重要的影响。

而如今虎牙斗鱼合并戛然而止，让赛道其他玩家看到了机遇。

经历了初创与混战的时期，如今行业第二梯队的幸存者们，各个实力也均不容小觑。近年来，抖音、快手、B站等新玩家不断开始加大游戏直播领域的布局，虽然他们不是传统意义上的游戏直播平台，但基于庞大的用户基数，对整个游戏直播市场的影响同样意义非凡。

不过一段时间内，整体行业格局仍将继续保持稳定。

“游戏直播其实还是一个垂类平台，自身也有一个相对固定的文化圈层，因此在目前来看，未来一段时间游戏直播市场格局不会发生巨变。”此外，前述分析师认为，随着版权保护意识的不断强化，虎牙斗鱼这类深耕行业的公司将延续行业积累的红利，这一行业壁垒短时间内不会发生巨大的变化。

“并且，目前部分短视频平台也不一定适应游戏直播的生产逻辑。”一位MCN机构负责人认为，目前部分短视频平台内容分发的逻辑在于先要有短视频，然后才能进一步拓展直播，而这与游戏直播行业固有的逻辑并不相同。

此前瑞信发表报告表示，对于腾讯来说，虎牙和斗鱼在内地网游直播平台的市占率各达40%及30%，虽然虎牙和斗鱼之间将不能实现协同效应，但腾讯仍然可以利用两者作为推广游戏内容的关键渠道，该行相信合并交易告吹对腾讯营运影响有限。但该行指，对于互联网领域，上述事件反映企业未来通过并购同业以达到增长的机会将趋向困难。

行业头部差距拉大，伯仲之间将分胜负

大的格局不会改变，但是第一第二之间却很有可能就此分化。

“看到这则消息的时候老实说我们着实松了口气。”一位虎牙投资者表示，从投资的角度来看取消合并对于虎牙来说更像是个利好消息。事实上，自去年正式传出合并消息以来，虎牙的财务数据一直不错，但虎牙的股价一路下行。“当时换股协议对虎牙来说是吃亏的，市场也就用脚投票，将两家公司拉到了同一水准。”

然而如果从财务数据上来看，两家公司却有着明显的差异，财报显示，从2018年到2021年Q1季度，斗鱼在主要业绩方面完败于虎牙。

财报显示，虎牙公司2021年第一季度总收入达到26.05亿元，同比增长8.0%。非美国通用会计准则(Non-GAAP)下，第一季度净利润同比增长至2.66亿元，净利率达10.2%，连续十四个季度实现盈利。

然而另一边，斗鱼一季度营收下滑至21.57亿元，去年同期则为22.78亿元。同时，非美国通用会计准则(Non-GAAP)下，斗鱼一季度录得净亏损为7070万，去年同期净利润为2.97亿元，由盈转亏，这也是斗鱼连续两季度亏损。

除了财务数据，具体到业务，两家的去向也有着明显的差异。“涉赌”、“涉黄”、“不正当竞争”等等负面新闻一直是斗鱼头上挥之不去的阴影。公开新闻显示，今年年初，一男子因沉迷斗鱼直播间“鱼丸预言”互动竞猜玩法共输掉140万元。随着媒体调查的深入，一条牵扯主播与平台的灰色产业链逐步浮出水面，事件一度引发行业震动。随后，更多斗鱼直播涉赌情况被爆出，斗鱼户外主播“彡彡九户外”万人聚赌，流水惊人。

而今年 3 月，文化和旅游部在全国范围内部署开展网络文化市场集中执法检查，重点检查低俗庸俗媚俗、炫富拜金、危害社会公德等禁止内容问题。其中，湖北省武汉市督促斗鱼直播落实自查清理工作，处理问题直播间 356 个，封禁相关账号 27 个，拦截删除违规弹幕 36 万余条。

斗鱼显然也意识到了这一问题，转型游戏社区的概念，最近被频频提及。但在社区化的过程中，并没有值得关注的亮眼表现，战略落地的效果实属一般。一位知情人士透露，此前半年，斗鱼还砸重金引入了一批UP主打造视频社区，却遭遇了平台生态水土不服、运营乏力的问题。这一切，都让斗鱼与虎牙在关键财务、业务数据上的差距越来越大。

合并搁浅，斗鱼或许是最为被动的那个。面对日益趋严的监管，越发完善的市场，以及合并停止带来的后续影响，也许不久，我们就能看到游戏直播平台伯仲之分了。