今日，中兴通讯A股和港股高开高走。截至收盘，A股涨停，并获得15.5万手封单，市值达到1587亿元，港股暴涨13.47%。

年初以来，公司股价基本没什么变动，涨幅仅为2.23%。

从消息面上，昨晚中兴通讯发布上半年业绩公告，2021年上半年公司实现归母净利润38亿元-43亿元，同比增长104.6%-131.52%。

今年1季度公司实现归母净利润21.82亿元，同比增长179.7%，预计2季度公司归母净利润大概为16亿元-21亿元，同比增长50%-70%。

(数据来源：公司公告)

上半年公司业绩增长的原因主要来源以下3个方面：一是今年1季度公司转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权，取得睡前利润7.74亿元，去除该部分后，1季度公司利润增长约为80%;

二是营收规模维持快速增长，1季度公司营收同比增长22%，预计2季度营收规模增速在10%-20%之间;

三是公司毛利率不断修缮，去年2季度5G规模建网集采放量，公司该5G产品的主要竞争对手华为综合竞争力更强，公司采用低价策略，导致低毛利率的5G产品收入占比提升，去年2季度单季公司运营商业务毛利率同比下降8.4个百分点。但去年3季度以来，随着公司5G产品缩小与华为差距，产品毛利率持续修复，2020年第2季度至2021年第1季度公司单季毛利率分别为28.5%、29.87%、30.19%和35.44%。

此外，7月9日晚，电信、联通发布了2.1GHz 5G基站集采公告，两家电信运营企业计划合计采购24.2万站，本次集采最高投标限价为205.32亿元。本次招标第1-4名基础份额分别为53.1%、31.9%、3.56%和2.56%。公司作为通信设备龙头，市场认为公司份额至少在第2名。

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大多数人对中兴的最早的认识大概是21世纪初的小灵通，但真正让中兴通讯爆红全国的是2016-2018年美国的两次制裁禁令。

面对美国制裁，公司两次都选择认栽，一次是2016年3月美国商务部工业与安全局(BIS)将公司在内的中国企业列入“实体清单”，限制出口，公司以支付8.9亿美元罚款与BIS和解;另一次是因在函件中做了虚假陈述，2018年BIS对公司的“拒绝令”，公司则以缴纳10亿美元罚金解除禁运。

与美国和解后，恰逢国内5G建设周期开启。数据显示，2025年全球5G基站数达到650万个，而中国将达到400万个，占比预计超过60%。

国内5G建设由3大运营商主导，2020年三大运营商的5G资本开支1803亿元，同比增长 337.6%。截至2020年我国已建成全球最大5G网络，5G基站达70万个，占全球比重近7成，连接超过1.8亿个终端。市场预计2021年新建5G基建将达90万个。

随着全球疫情恢复，全球通信运营商将5G建设资本开支。而与过去3G、4G建设不同，5G建设我国处于领导地位，根据IHS Markit数据显示，预计到2035年中国5G产业链的经济贡献值将位居全球第一，全球占比4.04%，是第二位美国的2倍。

5G建设给中兴带来发展机遇，2019年中兴获得5G牌照后，积极参与国家通信建设5G产品招标，2020年公司营收重返1000亿元，并且过去两年扣非后净利润增长都在100%以上，可谓是浴火重生。

此外，在国内5G建设的助力下，国内两大通信设备生产商市场份额提升。2020 年运营商5G无线招标中，华为、中兴份额之和超过86%。2020年公司在中兴通信设备商收入份额占比10%，位列全球前四的通讯设备提供商。

(数据来源：券商研报) 03

公司一共有三大类产品，按销售对象，可以分为运营商网络、消费者业务和政企业务，收入占比分别为73%、16%和11%。

运营商业务是公司收入来源最大的板块，也是公司发展最有竞争力的一个业务，除了5G产品等，在2020年国家集采中，公司份额仅次于华为;在电信业务领域，受运营商在产业数字化的资本支出增加(如中国电信2021年计划在产业互联网资本指出220亿元，同比增长他67%)，公司电信领域的计算与储存产品中，IAx86服务器在2020年中国移动服务器集采市场占有率第一，服务器年出货量近10万台。随着5G基站建设推进，运营商资本开支增加，公司运营商网络业务成为推动公司增长的重要动力。

消费者业务主要为手机等终端产品。作为5G领头羊，公司2019年8月推出国内第一款5G手机，中兴天机Axon10Pro5G。公司布局合中兴、努比亚、红魔三大手机品牌，不过，近几年国内市场手机品牌由华为、vivo、小米等主导，公司手机品牌在知名度较低，公司手机业务市场开拓不容乐观。

政企业务是公司规模最小的板块，包括公司自研的服务器、视讯、云桌面和云终端、数据库、存储、数通领域的路由器交换机等核心产品。据IDC统计全球以太网交换机市场空间约为每年290亿美元，路由器全球每年约为150亿美元市场空间，主要前六大企业市场份额接近90%，其中，思科、华为、新华三分列市场份额前三，公司并无优势。

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对于通信设备企业来说，产品的更新迭代有时候会造成致命伤害，因此，企业的自主创新能力必须足够强。

在5G领域，截止2020年1月，全球共有21571个5G标准专利项声明，其中华为拥有3147项排名第一，其后分别是三星(2795)、中兴(2561)、LG电子(2300)、诺基亚(2149)和爱立信(1494)。

华为5G专利数目排名第一，中兴第三，这脱离不了这两大企业的研发投入，2020年华为研发投入1418亿元，占营收比15.9%，在全国排名第一。

2020年中兴研发投入虽然仅为华为的1/10，但中兴在5G领域与华为的差距并不大，2020年公司专利数目是华为的81%

此外，近年来芯片领域是科技巨头的制高点，公司子公司中兴微电子自研芯片，可与公司5G业务上下游协同，有助于公司5G竞争力。截至2020年，公司芯片专利申请4270余件，授权的芯片专利超过1800件，5G芯片专利超200件。

然而，今年年初以来，半导体ETF暴涨了44%，但公司股价表现令人一片唏嘘，为何市场对公司不买账?问题就在

随着运营商5G资本开支增加，公司运营商网络业务业绩表现改善，但是由于5G领域竞争激烈，难保其他厂商降价恶行竞争的风险，与此同时，公司与华为的竞争上，公司的产品与华为的重复性较高，但是去年公司的营收规模还不及华为的研发投入，公司的发展长期受限于华为压制，股价上自然难以大有起色。