事件1：金刚玻璃6月28日公告以全资子公司“吴江金刚”为主体投资建设1.2GW大尺寸半片超高效HJT电池及组件项目，总投资8.32亿元(其中设备投资6.16亿元)。

事件2：近日，首台由金辰自主研发的异质结HJT太阳能电池PECVD非晶硅薄膜设备运抵晋能科技。

投资要点

新玩家首个HJT GW级项目落地，异质结产业化加速

金刚玻璃全资子公司吴江金刚投资建设1.2GW大尺寸半片超高效HJT电池及组件项目，总投资8.32亿元，验证了行业新进入者在新一代电池技术路线的选择上更倾向于HJT而非TOPCon。目前HJT的高效率&;低衰减，和不断降本的成本下限空间，都已经被市场普遍认可，但由于HJT路线和主流PERC技术在核心设备、工艺、技术人才要求上存在较大不兼容性，因此对新进入者非常友好。我们判断2021年HJT前期的大规模爆发，并且主要依靠光伏行业的新进入者扩产。此次金刚玻璃1.2GW项目落地，将引领行业扩产加速。我们预计2021年行业将有10-20GW扩产，2022年行业将有30GW以上扩产，整个2020-2022年HJT设备的市场空间约310亿元。

同时借鉴光伏行业的发展规律，通常在技术博弈期，最后最终胜出的技术路线，通常是效率最高&;成本最低，且胜出后，新技术对老技术路线的替代，通常只需要3年时间(单晶替代多晶用了3年，PERC电池替代传统铝背场电池用了3年)，我们认为，新增市场80%以上的比例选择HJT技术，会发生在2022年;HJT电池片全面替代PERC电池片，会发生在2023年起。

重大GW级HJT电池项目落地，设备龙头迈为股份有望充分受益

根据我们对该项目可行性报告的分析，我们认为此次设备供应商大概率为迈为股份等公司。此次1.2GW项目设备购置安装费6.16亿元，对应单GW电池片+组件设备投资额为5.13亿元。其中，电池片设备是5.34亿元(1.2GW)，对应4.3亿元/GW;组件设备是0.8亿元(1.2GW)，对应0.68亿元/GW。1)在最核心的CVD环节，吴江金刚采用的是I-IN-P路线。2)在透明导电膜环节使用的是PVD设备。我们一直认为，虽然RPD的效率高，但是在量产线上，PVD又一次被选择，说明PVD已经逐步被客户广泛认可。3)该1.2GW项目的设备台套数是2台套，即单线600MW，和华晟的大线400MW(供应商为迈为)，通威金堂的其中一条迈为整线类似。

金辰首台HJT用PECVD设备落地，异质结核心设备再添新玩家

自2015年至今，晋能技术团队已累积了丰富的HJT电池及组件技术与经验，此次与金辰合作表明金辰作为设备玩家获得重要突破，同时也表明晋能在CVD环节对PECVD技术路线的认可。金辰股份与瑞士H2GEMINI公司积极合作，专注研发应用于HJT用PECVD工艺与设备，研发生产的PECVD设备具有产能大、成本低等优点，设备进展和客户端的数据情况值得后续重点关注。

投资建议：电池片设备重点推荐【迈为股份】HJT电池片设备整线龙头，从丝网印刷设备向前段设备延伸，提前布局HJT技术路线并能够提供性价比最高的整线方案，设备自制率达95%，看好后续验证通过后订单落地。推荐【捷佳伟创】：产品线广、协同性强的电池设备龙头。建议关注【金辰股份】国内光伏组件设备龙头，电池片设备新进入者。硅片环节首推：【晶盛机电】长晶环节集大成者，21年迎戴维斯双击。组件环节首推：【奥特维】串焊机龙头，组件技术迭代利好核心设备商。

风险提示：HJT产业化进程不及预期风险、光伏行业装机量不及预期。