2022年一季度，地缘政治局势持续升级，美联储货币政策收紧落地，能源危机带来的通胀飙升，均对黄金形成利好。2022年二季度，地缘政治和美联储货币政策转向依然是黄金走势核心影响因素。国际现货金价1800-2075美元/盎司区间运行可能性大，若地缘政治冲突持续恶化，国际现货金价不排除刷新新高的可能。

地缘紧张与政策落地一季度黄金持续走强

2022年一季度， 地缘政治局势取代美联储货币政策转向因素，成为黄金走势的核心影响因素；而美联储货币政策收紧预期和落地均被市场所计价，能源危机带来的通胀继续飙升压力，对黄金亦形成利好。

在地缘政治与政策收紧落地、以及其他诸多因素的共同作用下，黄金持续走强。一季度，国际现货金价自年初的1801美元/盎司，最高涨至2070.42美元/盎司，最大涨幅达到14.96%；3月中下旬，随着地缘政治局势缓和美联储货币政策调整不确定性预期加强，黄金冲高回落，一度跌破1900美元/盎司到1894.7美元/盎司。3月25日，国际现货金价季度涨幅依然维持在7%以上。

沪金与国际现货金价的走势基本一致，从372元/克的低位持续走强，随着地缘政治升级突破400元/克大关，最高涨至420.74元/克，季度最高涨幅达到13.1%，刷新2020年9月以来新高；随后地缘政治局势有向好迹象出现，沪金亦冲高小幅回落，3月中下旬再度走强，沪金重回400元/克上方，截至3月25日，季度涨幅达到7.6%。

地缘局势主导一季度金价走势

地缘政治进展成为一季度黄金走势的核心影响因素。这主要是因为贵金属具有避险属性，正好满足市场的避险需求。

从历史地缘政治局势和贵金属走势来看，两者的关联性一般分为三阶段。第一阶段：地缘政治局势升级及预期不断升级之际，市场舆论引发避险需求，市场看涨热情高涨，贵金属价格持续走强。第二阶段：地缘政治不断升级或者接近局部热战之际，由于地缘政治发展的不确定性依然较大，贵金属价格继续上涨，亦容易出现量价齐升、随后冲高回落的风险。第三阶段：地缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进展，贵金属价格则会率先调整，甚至走弱。

预计地缘政治局势接下来仍将会继续影响黄金走势。只有当地缘政治局势明朗或者出现实质性改变之际，黄金走势的核心逻辑才会再度回归美联储货币政策等宏观因素。

美联储加息周期与黄金走势关联性分析

从美联储近40年加息周期和白银走势来看，无论哪一轮加息周期，黄金价格均表现出先抑后扬的态势：美联储货币政策转向预期加强之际，如缩减购债和加息预期升温之际，黄金维持弱势；当货币政策调整被市场消化或者落地之际，黄金往往走出利空出尽反弹的行情。2021年，美联储货币政策调整预期不断加强，黄金亦震荡走弱，但随着美联储货币政策转向被市场所计价，黄金开始走强，这一趋势将会持续。

多重因素影响下黄金仍将维持强势行情

综合来看，对于黄金2022年走势，整体仍以震荡偏强看待。

2022年黄金走势影响因素有以下六点：1.地缘政治局势持续恶化，不排除进一步恶化的趋势。2.货币政策转向势在必行，关注焦点在于美联储收紧政策的步伐，关注利空出尽影响。3.美欧经济见顶后走弱，2022年全球经济走弱趋势明显。4.当前通胀依然处于高位，2022年或呈现先高后低走势，对贵金属的支撑会减弱，但两者关联性弱化。5.流动性依然充裕，资金会流向贵金属市场。6.信用货币时代，如果信用货币币值不稳定，将会受到市场的抛售，而具有超主权货币属性的黄金，作为最后的支付手段自然受到青睐。

因地缘政治局势或政策调整引发的黄金短期走弱不改变整体的走势，亦不建议趋势做空，仍建议企稳逢低做多。中长期来看，地缘政治、货币超发引发的信用货币币值不稳定性强、全球经济增速放缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。2022年，黄金运行区间为1675-2075美元/盎司(沪金355-454元/克)，刷新历史新高的可能性非常大，未来不排除涨至2200-2300美元/盎司的可能。

尤其是对于二季度的黄金市场而言，地缘政治和美联储货币政策转向依然是黄金走势核心影响因素。国际现货金价在1800-2075美元/盎司区间运行可能性大。若地缘政治冲突持续恶化，国际现货金价不排除刷新新高的可能。相对而言，沪金在370-425元/克区间运行可能性大，不排除涨至454元/克的可能。若美联储加速加息，则会对黄金形成利空影响；若加息节奏基本符合市场预期，则可能对黄金会形成利空出尽、反而利多的影响。(作者单位：方正中期期货)

（文章来源：新华财经）