每周一谈：商业银行三季度监管数据点评

事件：2021 年11 月16 日，中国银保监会公布了21Q3 主要监管指标。2021年前三季度商业银行总资产余额2.84 万亿元，同比增长8.3%，实现净利润1.69 万亿元，同比增长11.5%。

盈利能力提升，各家分化加大。2021 年前三季度，商业银行实现净利润1.69万亿元，同比增长11.5%，增速与21H1 相比提升0.3pct。其中21Q3 单季净利润同比增长12.2%，增速与21Q2 单季相比下降11.2%，主要是20Q2 受疫情影响，商业银行大幅计提拨备导致的低基数效应在20Q3 消退，分银行类别来看：

国有行/股份行2021 年前三季度净利润同比增长13.6%/12.7%，增速与21H1 相比上升0.6pct/0.9pct。

城商行/农商行2021 年前三季度净利润同比增长0.37%/8.4%，增速比21H1下降4.2pct/1.4pct。其中城商行是所有类别银行中净利润增长最缓慢的，也是增速下降最快的。而从上市城商行披露的三季报来看，上市城商行净利润同比增长17.5%，增速比21H1 提升2.1pct，说明非上市城商行普遍面临较大的压力。结合上市银行三季报情况来看，长三角、珠三角和成渝经济圈的区域性银行普遍表现更为优秀，区域分化仍在加大。

净息差小幅提升，但未来存在压力：

2021 年前三季度商业银行净息差为2.07%，环比提升1bp。从贷款端来看，虽然三季度以来对公贷款需求持续走弱导致对公贷款利率承压，但一般下半年银行会着重加大零售贷款的投放，因此三季度高息贷款的比重增加。从负债端来看，主要是受益于政策红利，为了引导银行支持实体发展，减少企业负担，监管引导银行负债成本下降以降低贷款利率，例如三季度央行降准释放了低成本资金以及存款定价机制改革、压降高息结构性存款等等措施。

未来商业银行净息差或面临一定压力，考虑到经济下行压力仍在，在降低实体融资成本的要求下和货币边际转宽的情况下，商业银行生息资产收益率或处于下行的通道，而负债端成本相对刚性，净息差存在下行压力。

地产政信政策趋紧，银行规模增速趋缓。2021 年前三季度商业银行总资产规模同比增长8.7%，增速与21H1 相比下降1.1pct，贷款余额同比增长12.2%，增速与21H1 相比下降0.5pct。一方面受到经济下行，实体贷款需求不足的影响，另一方面受到政策调结构收紧房地产和政信平台贷款影响，银行扩表速度放缓。考虑到目前房地产调控政策边际变松，加之地方政府专项债发行提速，10 月社融已经触底回升，往后银行扩表有望提速。

资产质量改善，拨备覆盖充足：

截至2021Q3，商业银行不良贷款率1.75%，环比下降1bp，关注贷款占比2.33%，环比下降3bps，经过近几年加大不良认定和处置力度，银行不良包袱有所减轻，资产质量进一步改善。

截至2021Q3，商业银行拨备覆盖率197%，环比提升3.76pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行拨备覆盖率分别为232.6%/206.7%/197.2%/131.7%，分别环比变化+7.2pct/-1.7pct/+5.7pct/+2.2pct，仅股份行拨备覆盖率环比下降，其他银行风险抵补能有有所增强。

我们预计未来商业银行不良可控，资产质量继续呈现改善趋势。一方面是因为过去几年不良处置较为充分，银行资产质量与历史比相对处于比较干净的水平。另一方面因为地产调控政策边际放松加之货币边际宽松，大规模风险出现的概率降低。

投资策略：整体来看，商业银行前三季度监管数据表现较为优秀，风险点主要在于宏观经济增速的放缓以及结构性调控政策的严格，往后看随着政策出台释放维稳信号并托底经济，市场对于银行资产质量的悲观预期或得到修正。建议关注基本面优秀、三季报超预期的银行，比如：邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行等。

风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。

（文章来源：申港证券）