天风期货认为，总体来看，保供限价政策不断加码，增产已经见到实效；进口方面国际煤价已经开始下降，澳煤中的炼焦煤陆续通关；煤炭库存有所回升但仍低于往年。综合来看，动力煤供需偏紧暂告一段落，但较低的库存恢复起来仍需时日，策略上建议观望，注意风险。
研报全文如下
动力煤：限价保供进行时
观点小结
煤炭国企担当社会责任，率先降价稳定预期，保供增产政策下，库存上升明显，动力煤供需偏紧的局面边际改善，策略上建议观望，注意风险。
供给方面：(1)山西煤矿满负荷生产保供，10月份日均产量336万吨，全年产量预计突破12亿吨。(2)国家能源集团两船港口现货价降至1000元以下。(3)内蒙古决定：为每户农牧民至少提供2吨平价煤。(4)国家发展改革委派出多个调查组，实地开展煤炭价格成本专项调查，落实Q5500动力煤坑口价不超过1200元，其中中煤集团不超过1000元。(5)大同为确保煤源供应，通过产能核增，预计可年增加产能1280万吨；预计全年完成原煤产量1.35亿吨，力争实现1.4亿吨。(6)国家相关部门决定自28日起，对于港口5500大卡动力煤价格高于1500元/吨的已不予以装船。(7)国家能源集团神延煤炭西湾露天煤矿核增产能300万吨/年获得国家矿山安全监察局批复。(8)内蒙汽运受到疫情一定程度的影响。
进口方面：上周，亚太地区动力煤市场情绪继续受到中国保供稳价政策的影响。政策影响下中国国内煤价回落，受此影响亚太地区买家观望情绪浓厚，主要海运动力煤价格目前已降至200美元/吨以下。
下游方面：(1)沿海八省日耗下降，库存回升明显。(2)10月下旬以来，统调电厂日均供煤大于耗煤140万吨以上。近期，存煤水平回升至1亿吨以上，比9月底增加近2500万吨。其中，东北三省统调电厂存煤1250万吨，较9月底增加超过600万吨，提升近1倍，已达到去年同期水平。
观点：总体来看，保供限价政策不断加码，增产已经见到实效；进口方面国际煤价已经开始下降，澳煤中的炼焦煤陆续通关；煤炭库存有所回升但仍低于往年。综合来看，动力煤供需偏紧暂告一段落，但较低的库存恢复起来仍需时日，策略上建议观望，注意风险。
限价保供进行时
动力煤现货平仓价
秦皇岛港口的Q5500动力煤平仓价在稳预期下保持不变。
数据来源：CCTD、天风期货
动力煤现货市场价
11月1日，国家能源集团煤炭经营公司在秦皇岛港完成两船现货煤炭交易，价格均为1000元以下，为后期开展稳价保供工作起到良好示范效应。
10月28日起，对于港口5500大卡动力煤价格高于1500元/吨的已不予以装船。
数据来源：WIND、CCTD、天风期货
动力煤产地价格
10月27日上午，内蒙古自治区能源局会同鄂尔多斯市人民政府召开煤炭保供稳价工作视频会议，会议要求各煤炭生产经营企业落实保供稳价任务，5500大卡混煤坑口价格不得高于1200元/吨，引导煤炭价格回归到合理区间水平。
中煤集团主动下调所属晋陕蒙煤矿坑口动力煤销售价格，5500大卡动力煤一律不得超过1000元/吨。
晋能控股集团为确保经济社会平稳运行、确保能源安全保供、确保人民群众温暖过冬，晋能控股集团承诺：今冬明春5500大卡动力煤坑口价不超1200元/吨。
山西省朔州市委常委、副市长张韬介绍，10月26日至28日，朔州4500大卡动力煤坑口价500元至800元/吨；5000大卡动力煤坑口价900元至1000元/吨；5500大卡动力煤坑口价1100元/吨。
数据来源：CCTD、天风期货
动力煤进口煤到岸价
从国际市场角度来看，整体供需矛盾或将缓和，主因中国政策调控对煤炭供需影响。随着国家发改委提出将研究对煤炭价格进行干预的具体措施，以促进煤炭价格回归合理区间，以及增产保供的加速推进，国内市场情绪有所转变，煤价出现稳中回调趋势。进口煤市场上，部分终端用户和贸易商也开始观望，谨慎采购，进口煤价也出现高位企稳态势。
数据来源：CCTD、天风期货
动力煤国际港口价格
上周，国际市场整体需求继续减弱，国际动力煤价格以降为主。上周，市场看空情绪蔓延，国际终端进口需求继续减少，纽卡斯尔港动力煤价格周环比继续下降；国际终端用户采购节奏变慢，理查兹港动力煤价格周环比持续下跌；欧洲地区动力煤市场供需均偏弱，欧洲三港动力煤价格周环比基本稳定。
中国国内市场煤价下滑给印尼煤价带来了下行压力。目前，印尼3800大卡动力煤离岸报价已经由一周前的170-180美元/吨历史高位降至145-150美元/吨。
数据来源：CCTD、天风期货
沿海动力煤运价
预计在国际运价高企的背景下，叠加供煤需求较大，沿海煤炭运价将易涨难跌。
数据来源：CCTD、天风期货
保供已见成效，产量环比上升。
近期保供政策
数据来源：CCTD、发改委、天风期货
产量与天风预计产能增加量
应急管理部、矿山安监局表示高度重视煤炭安全保供工作，已经审核976处煤矿，本着特殊时期特事特办、适当放开、严守底线的原则，逐矿进行安全条件审核。其中有153处煤矿符合安全保供条件，大约增加产能2.2亿吨/年，预计四季度可增加煤炭产量5500万吨，平均日增产达到60万吨，对缓解供需紧张、平抑煤炭价格具有积极作用。
根据内蒙、云南、山西等地近期发布的新的增产保供政策，同时根据九月份的原煤产量和应急管理部、矿山安监局的表态，我们向下调整了增产带来的增量，我们认为从10月开始，增产将使得原煤产量在9月份的基础上增加1500-2500万吨/月。
数据来源：发改委、天风期货
煤矿事故频发
数据来源：CCTD、发改委、天风期货
煤炭发运量
大秦铁路的检修结束，进一步提升了铁路运力，提高煤炭供应能力，大秦铁路发运量已达常年水平。
数据来源：CCTD、天风期货
动力煤库存
数据来源：CCTD、天风期货
港口库存
北方港口库存有所回升。
南方港口库存仍未见明显回升。
数据来源：CCTD、天风期货
下游库存
沿海八省库存回升速度很快，近期有加速的趋势，广州港库存未见明显回升。
数据来源：CCTD、天风期货
重点煤矿数据
数据来源：CCTD、天风期货
动力煤库存
全社会煤炭库存量处于往年同期偏低水平。
数据来源：CCTD、天风期货
动力煤产量
9月份，生产原煤3.3亿吨，同比下降0.9%，比2019年同期下降1.8%，两年平均下降0.9%，日均产量1114万吨。进口煤炭3288万吨，同比增长76.0%。
数据来源：统计局、全国煤炭运销协会、天风期货
动力煤主产地数据
连日来，内蒙古多措并举，加快推进具有增产潜力的煤矿产能核增。9月以来，随着各项增产措施落实，内蒙古煤炭产量显著增加，日均超过280万吨，10月以来稳定在300万吨以上。
伊金霍洛旗能源局25日发布紧急通知提出，即时起，由煤矿对接运输公司或煤炭用户终端企业提前核查运煤车辆司乘人员的“两码一证”(行程码、健康码和核酸检测证明)，无异常的方可进入伊金霍洛旗所属煤矿运输煤炭。
大同为确保煤源供应，通过产能核增，预计可年增加产能1280万吨；预计全年完成原煤产量1.35亿吨，力争实现1.4亿吨。
朔州市委常委、副市长张韬介绍，该市预计第四季度原煤产量可完成5685万吨，同比增加1076万吨，增长23%；全市2021年预计生产原煤突破2亿吨，同比增加2186万吨。
数据来源：统计局、天风期货
动力煤到港量
数据来源：海关总署、天风期货
印尼煤到港量
数据来源：海关总署、天风期货
动力煤进口量
海关总署10月13日公布的数据显示， 2021年9月份，我国进口煤炭3288.3万吨，较去年同期的1867.6万吨增加1420.7万吨，增长76.07%。较8月份的2805.2万吨增加483.1万吨，增长17.22%。1-9月份，我国共进口煤炭23039.6万吨，同比下降3.6%，降幅较前8月收窄6.7个百分点。
数据来源：海关总署、天风期货
动力煤进口来源国
在港澳煤逐步通关，但主要为一二线炼焦煤。
数据来源：CCTD、天风期货
煤炭发运量
数据来源：CCTD、天风期货
日耗回落，供煤增长
沿海八省日耗
随着南方高温天气的结束，沿海八省日耗逐步走低，但较历史同期仍处于较高的位置。
数据来源：CCTD、天风期货
沿海八省可用天数与供煤
数据来源：CCTD、天风期货
水力发电
进入秋季三峡出库流量下滑明显，但长江上游来水较多，三峡出库流量和蓄水速度处于常年区间。
用电量
国务院会议决定改革完善煤电价格市场化形成机制。有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。
用电量
发电量
9月份发电量同比增幅在能耗双控下增幅缩窄，但依然较高。
替代能源发电量
水泥产量
数据来源：CCTD、天风期货
下游各行业需求情况
动力煤消费量
最近，受冷空气持续影响，我国多地出现降雪降温天气，各地也陆续开启供暖模式，供暖开始时间比常年更早。
数据来源：WIND、天风期货
期货价差与持仓
动力煤期货价格与基差
上周动力煤期货主力合约大幅走高，基差有所下滑，19日夜间受发改委发文影响，动力煤跌停，1-5月差继续扩大，较历史同期偏高。
根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第十条规定，经研究决定，自2021年11月4日结算时起，动力煤期货2112及2201合约的交易保证金标准调整为50%。
动力煤期货2202、2203、2204及2205合约的交易保证金标准调整为40%。自2021年10月26日当晚夜盘交易时起，动力煤期货2111、2112、2201、2202、2203、2204、2205、2206、2207、2208、2209及2210合约的交易手续费标准调整为120元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为120元/手。
数据来源：WIND、天风期货
（文章来源：证券时报网）
