“三道红线”彻底终结了房地产“高杠杆、高周转、高负债”的发展模式，稳健与健康成为当下房企追求的终极要义。

3月31日，三巽集团（6611.HK）发布上市以来的首份年报。数据显示，2021年，公司实现收入约为56.17亿元，同比大增42.3%，合约销售金额约74亿元，已售合约总建筑面积约为87.16万平方米，同比分别涨16.8%及15.6%，均创下最好记录。

行业深度调整，土地红利、人口红利、政策利好等能带来行业快速发展的因素正在减弱，企业自身活力、创新力和竞争力等这些自内而外、破茧化蝶的慢变量却在集聚能量，成为引领企业奔赴星辰大海的底层逻辑。从三巽集团这份年报来看，公司正以持续优化的财务结构及稳健的运营不断加速蓄能，其慢变量潜能也在逐渐向市场释放。

财务稳健性进一步提升

房地产作为密集型行业，房企只有行稳才能致远，三巽集团深谙此道，始终奉行审慎的财务政策，并基于此打造健康的融资渠道及债务结构。

2021年，三巽集团严控负债，紧抓现金流，逐步增强巩固财务安全边界。

报告期内，受益于已交付总建筑面积和物业销售收入的增多，三巽集团营收大幅增长超四成，据悉，截至2021年末，三巽集团已确认的交付建筑面积为76.86万平方米，同比上涨32.56%。

至报告期末，三巽集团现金及银行存款为16.94亿元，总资产约172.11亿元，较2020年末增加约1.5%。现金短债比达到1.2倍，足以覆盖短期债务。此外，净负债率为净现金状况，剔除预收款后的资产负债率为66%，三道红线指标全线达标。

债务结构上，三巽集团合理管控负债，持续优化债务结构。数据显示，截至期末，三巽集团持有债务总额中，银行贷款占比为54.6%，其他融资占比45.4%，银行贷款占比逐渐提升，三巽集团预计未来银行贷款占比会进一步提高。

此外，三巽集团在合约销售金额再创历史新高的同时紧抓回款，于2021年实现签约回款率超过90%，回款率持续高效，充沛的现金流，也为三巽应对经济以及行业波动做好充足准备。

不仅如此，高效协同的运营能力也极大的提升了资金的使用效率。2021年，三巽集团目标成本控制率高达99.3%，项目首开平均周期为6个月，优秀的运营效率使得现金流回正平均周期缩短至15个月。

可以预见，合理的债务结构及充实的现金流，将对三巽集团接下来的投资拓展提供稳定的资金支持，成为助推业绩持续增长的有力保障，进一步抬升三巽集团的利润空间上限。

区域深耕成效显著

三巽集团成立于2004年，起家于安徽，已发展成为安徽省内排名前3的房地产企业。目前，三巽已覆盖安徽合肥、亳州、滁州，江苏南京、无锡，山东泰安等省份的多个城市，并连续多年跻身中国房地产综合实力百强。

作为2021年首家上市的房企，三巽集团以扎实的产品基础和广阔的发展潜力吸引了各方关注。根据年报，去年全年，三巽集团及其联营公司完成合约销售金额约74.05亿元，同比增长16.8%，已售合约总建筑面积约为87.16万平方米，同比增长15.6%。

观察发现，三巽集团逆势上扬的业绩表现与其区域深耕的策略有着显著关系。

数据显示，三巽集团坚持“2+X”和“两横三纵”战略，目前已布局全国12个城市，共有45个处于不同发展阶段的项目。

截至期末，三巽集团土地储备达370万㎡，其中安徽市场规划建面占比76.7%，江苏市场占比升至19.4%，山东省市场占比3.1%。

对房企而言，区域聚焦深耕是提高产能和降低费效比的最好手段，并且有助于快速形成企业品牌效，是房企打造自身护城河的重要举措。

得益于区域深耕策略，三巽集团已在安徽布局超半数城市，在皖系民营房企中位居第一。

2022年以来，六部委集体表态释放楼市维稳积极信号，随后，包括郑州、哈尔滨、厦门等在内的不少城市出手“救市”，房贷利率下调、首付比例下调、放松限购或限售政策成为本轮调控松绑的常规操作，业内人士普遍认为，未来将有不少城市跟进，这将在一定程度上刺激楼市回暖，加速包括三巽集团在内的区域深耕性房企业绩释放期的到来。

过去两年，三巽集团迅速在江苏布局近10个项目，显示出公司在深耕大本营的同时，积极外拓的强烈意愿，彰显出公司深耕长三角的战略定力。

七普数据显示，各大城市群中，江浙沪皖所在的长三角人口总量居首，突破2.3亿，过去一年增加人口约109.5万，人口、产业、经济的支撑使得长三角成为全国购买力强劲、且最具高增长潜力的区域，布局于此无疑将进一步拓宽三巽集团业绩增长的护城河。

对于未来发展，管理层在年报中表示，集团除了将参与公开市场上的土地招标、拍卖及挂

牌之外，也将大力拓展非公开市场资源，通过并购、城市更新及产城等方式获取优质土地资源储备，并将进一步加大稳杠杆力度，提升项目周转率，通过改善运营管理提质增效。

以高质量稳健发展为目标，三巽集团持续聚焦提升核心业务能力，深耕厚植区域，打磨匠心产品，凭借优秀的运营效率和持续稳健的发展，可以预见的是，顺应时代的长期主义者三巽集团必将取得更为亮眼的成绩，为投资者创造更多价值。