融创的困难或已见底，正在向好的方向转变

3月1日，融创房地产发布公告称，截至本公告出具之日，公司所有公司债券均按时、足额偿付本息，不存在违约或延迟支付本息的情况，公司偿债能力未发生重大不利变化。经核查，公司近期生产经营、日常管理均运行正常，未发生重大不利变化。

当日，有市场消息称，融创已准备好足额资金，兑付将于4月1日到期的本金为40亿元（20融创01）的可回售债券。3月1日开盘后，融创中国（01918.HK）一路上涨，一度涨超14%。截止收盘，上涨10.47%。

从前一天的下跌16.34%到第二天的上涨10.47%，融创可是给了投资者一次“过山车”感受。不过，能够给予投资者“过山车”感受，至少说明投资者对企业还是关注的。最害怕的，就是对企业不闻不问。如果不闻不问，也就说明企业真的已经没救了。

客观地讲，目前的融创还是比较困难的。一方面，源于整个市场格局发生了比较大的变化，市场过于低迷。包括融创在内，所有的房企都受到了市场低迷的强大冲击。如果不是市场过于低迷，多数房企、特别是头部房企还是能够应对的。

正是因为市场低迷带来了房企流动性发生了比较大的变化，存量房对资金的占用偏多，导致多数企业资金出现紧张状况；另一方面，融创自身的债务规模较大，在市场不景气的情况下，必然会对资金流动、资金调度、资金运转带来不利影响。因此，造成企业运行比较困难。

但是，从融创的实际情况来看，感觉还没有困难到资金链就要断裂的地步。更可能的是，目前的状况，是融创已经困难见底的标志。也就是说，尽管依然比较困难，尤其是资金调度，不能有半点失误。但是，从总体上讲，融创应当是在困难中好转，在艰难的转型中好转。如果能够挺过这段时间，融创还是能够比较好地维持企业的正常运转的，也会出现新的机会。

而从市场传出的消息来看，如果融创确实已经准备好了足额资金，应对即将到来的债券兑付，其能够带来的积极影响，可能不只是确保债券不出现逾期现象，更可能是投资者、购房者对融创的信心。而在行业和企业都比较困难的情况下，信心自然比黄金更加重要。而孙宏斌一个比较突出的特点，就是永远是充满信心的，是很难被困难打倒的。

这里特别需要关注的一点，就是国际评级机构对融创的评级下调。2月11日，穆迪将融创中国的公司家族评级从“Ba3”下调至“B1”，将公司的高级无抵押评级从“B1”下调至“B2”评级展望从“稳定”调整为“负面”。而在此前的1月20日，惠誉也已将融创中国的长期外币发行人违约评级自BB下调至BB-，展望负面;同时将公司的高级无抵押评级及其未偿美元高级无抵押票据的评级BB下调至BB-。

如果没有国际评级机构的下调，对融创还真的有一些担忧，评级机构一下调融创的评级，反而认为融创没有危险了。记得2017年国际评级机构下调了万达的评级，结果，万达通过资产出售等，让企业变成了一个很安全的企业，以至于在目前的市场环境下，万达仍然表现得很强大、很坚强。而当初帮助万达的，也正是融创。也正是在那段时间，国际评级机构也对恒大进行了负面评级，国际做空机构还做空恒大。然而，恒大不仅没有出问题，许家印还于2017年成为了中国首富。至于今天的恒大，也遇到困难，那是此后几年恒大没有很好把握机构，过度扩张造成的。

也正因为如此，国际评级机构下调融创的评级，可能从另一个方面说明，融创已经困难见底。而正是在这样的困难局面下，让孙宏斌对发展思路进行了反思，对发展前景进行了重新评估和分析，从而做出更加契合企业发展实际的决策。那么，今天的困难，很有可能成为融创明天发展的台阶。

如果融创能够更加突出主业，将非主业的、前景不是很好的、缺乏竞争力的业务与资产剥离、出售和重组，那么，按照孙宏斌的魄力，应当能够比较快地走出目前的困难。毕竟，眼下的金融政策对房企还是有利的，是需要融创好好把握的。特别是住房租赁市场政策，对融创可能是一次机会。同时，在地方政府的政策作用下，商品房市场也会明显复苏，对于融创回笼资金相当有利。

融创不是资不抵债，融创需要市场恢复，那么，资金就不会困难。乐观估计，只要融创把业态重新梳理与整合，该整合的整合，该转让的转让，该出售的出售，该剥离的剥离，预计三年左右的时间，融创可以焕然一新，资产负债率可以下降到70%以内，股价也有可以重新回到高位。

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