如果美债收益率再度上涨，那么疫情反弹之下经济复苏放缓将导致新兴市场货币面对遭抛售的风险。

富达国际和东方汇理银行等公司认为，虽然近几个月美国借贷成本对发展中国家货币的影响已经减弱，但随着中国经济增速回升和低通胀带来的缓冲效应下降，那么其对高风险货币的影响再度显著。

“对于新兴市场货币来说，美国前端实际收益率如果出现非常大幅且快速的上涨，那将是一个非常糟糕的结果，”富达驻伦敦的基金经理Paul Greer表示。“近期美债收益率曲线的回旋，特别是实际收益率领域，将继续成为非常短期内市场情绪的主要驱动因素。”

新兴市场货币上周感受到了美债主导的震荡，2年期收益率大幅上涨。如果主要经济数据佐证了宏观经济恶化的预期，那么痛感可能还会加剧。

除了本周的经济数据之外，交易员有关美联储政策方向的最大线索可能来自于本月晚些时候举行的杰克逊霍尔研讨会。

相关性不稳定

新兴市场货币基准指数已较6月份的纪录高点下跌约2%，并且即将抹去今年以来的涨幅。该指数与美国2年期收益率的120天关联度指标保持在零附近，意味着两者彼此独立，基金管理人对自满情绪发出警告。

在此之前，美债收益率过去两个月走软。尽管美国利率下降促使投资者寻求更高的收益率，但新兴市场汇率未能受益，因为投资者担心德尔塔变异毒株导致的疫情可能阻碍经济增长。

“增长和流动性实际上可能是下半年最剧烈的阻力，也解释了为什么美国收益率下降并没有在7月支撑新兴市场货币，”Nordea Investment驻哥本哈根高级宏观策略师Witold Bahrke表示。“新兴市场货币的中期前景主要取决于收益率、增长动态和流动性这三重因素。”

根据Aviva Investors称，虽然新兴市场货币对美债走势的敏感度多年来一直在波动，但美国收益率对新兴市场本地回报率的影响不能够被排除。